上市公司资本结构与盈利能力的相关性分析文献综述.doc

文献综述 （20_ _届） 上市公司资本结构与盈利能力的相关性分析 资本结构又称融资结构，是指企业各种资金来源的构成及比例关系，是企业相关利益者权利义务的集中体现。企业资本结构是否合理不仅直接关系到企业约盈利能力情况，而且盈利能力也会对企业资本结构产生影响，盈利能力体现了企业用资产创造收益的能力，能反映出企业的管理水平和经营业绩，是企业生存和发展的基础和动力，因此研究两者之间的关系就显得十分重要。行业因素也是影响资本结构的重要因素之一。因此对特定行业探讨资本结构对盈利能力的影响具有一定的现实意义。 1 资本结构的定义及评价指标 1.1 资本结构的定义 张昌彩（1998）把资本结构定义为公司融通各种资本的构成和比例关系。杨运杰等（2006）认为企业的资本结构指的是企业各项资本的来源及其比例关系。严小明（2007）认为广义的资本结构是指所有资本的构成比例，它不仅包括长期资本和短期资本的构成比，而且还包括债务结构。而狭义的资本结构指公司长期资本中债务资本与权益资本的构成及其比例关系，也通常指公司总债务资本与所有者权益资本的比例关系或公司总债务资本与总资产的比例关系。 综上所述，资本结构有广义和狭义之分，广义的资本结构是指企业各种资金来源的构成及其比例关系，包括所有资本，包括长期资本和短期资本，长期资本包括内部融资和外部融资，外部融资包括股权融资和债务融资，股权融资是指股票筹集资金或者首发新股、配股和增发新股来实现，债务融资是指企业举债筹资金，可通过银行贷款、发行债券和民间借款实现，而狭义的资本结构是指长期资本中的债务资本和权益资本及其构成比例。 1.2 资本结构的评价指标 资本结构评价指标学术界普遍使用3种方法，第一种是总负债/总资产，第二种是总负债/股东权益，第三种是长期负债/总资产。蔡方（2008）采用资产负债率为评价指标。郑伟（2010）使用资产负债率作为资本结构指标。徐春立（2009）在对我国上市公司资本结构变化趋势分析中采用资产负债率作为资本结构的研究对象。 何瑛（2009）采用股东权益比率来反映所有者提供的资本在总资产中的比重和资产负债率来反映总资产中有多大比例通过借债来筹资，衡量企业清算时保护债权人利益的能力及长期负债比率来衡量企业的负债情况。 2 盈利能力的定义及评价指标 2.1 盈利能力的定义 高国伟（2009）认为盈利能力是指企业赚取利润的能力，是企业营销能力、获取现金能力、降成本能力及回避风险等能力的综合体现。Hodge Mikhail （2003）等认为盈利能力应该是企业创造现金流的能力。葛家澍等（2008）认为盈利能力代表企业在持续经营条件下由核心利润提供的、稳定的投资回报能力，衡量一个企业的盈利能力，不能仅考察某一个特定期间（比如一年）必须进行历史的趋势分析。 综上所述，盈利能力是指企业利用各种经济资源赚取利润的能力，是各部门生产经营效果的具体表现，是生产能力、管理能力、创新能力及回避风险的能力等的综合体现。在分析上市公司的盈利能力是不能仅靠利润的多少来衡量盈利能力，不同的公司或者同一个公司在不同的时期仅比较利润的大小来衡量盈利能力的高低是不能衡量出企业的盈利能力的，要从收入、利润、投入产出来衡量企业盈利能力。 2.2 盈利能力的评价指标 盈利能力分析指标体系理论研究主要经历了三个阶段，第一阶段，单个统计财务指标反映了企业的盈利能力，第二阶段，多个财务比率反映企业盈利能力，第三阶段，综合多股财务指标反映企业盈利能力。 迄今为止，已有众多的学者采用理论分析和各种实证计量分析方法，如ROA，ROE，TobinQ等，财务界对盈利能力分析往往涉及4个指标：销售净利率、销售毛利率、净资产收益率、资产收益率；四个指标是相互补充，相互影响的关系。 周运兰等（2009）认为盈利能力可用销售净利率、总资产净利率和净资产收益率等来表示，因为净资产收益率是一个综合性和强的盈利指标，它是一个核心指标也是审核公司增资配股再融资资格必须考察的一个关键盈利指标。 郑伟（2010）使用主营收入增长率、净资产收益率衡量盈利能力。 于慧琴（2010）研究盈利能力指标有：净资产收益率、每股收益、总资产利润率、销售利润率、资本收益率。 张忠芳（2010）认为通用盈利指标有：销售毛利率、销售净利率、营业利润率、净资产收益率。特有盈利指标有：每股经营现金净流量、每股收益。 3 资本结构与盈利能力相关性的相关性研究 3.1 国内文献对资本结构与盈利能力相关性的研究 迄今为止，行业、地域、企业规模等因素已经成为影响资本结构与盈利能力的因素，因此现今对资本结构与盈利的能力的实证研究几乎都有一定的研究范围。 3.1.1 以不同地域为研究范围 （1）资本结构与盈利能力呈正相关 李治国（2008）以79家山东上市公司2006年年报数据资料为原始资料,通过山东