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捅姜
2010年4月16日随着我国沪深300股指期货的推出,这对于我国期货市场的
发展具有比较重大的意义。但是另一方面对于股指期货的风险的管理也成为一个
难题。由于我国的期货交易市场是一个新兴的市场,与西方发达国家的成熟市场
还有很大的差距,在加上我国的指令驱动的交易机制,使得我们不能照搬国外成
熟的研究成果,而需要结合我国的交易机制加以一定的改造。
VAR作为风险管理方法的提出为测度市场风险提供了有力的工具,近年来对于
VAR的研究还成为热点的问题,然而这种传统的风险测度方法在实践的过程中忽
略的一个重要的方面:流动性风险的影响,这使得计算出来的风险值无法为投资
者调工真实、完整、可靠的信息,我们都知道流动性风险是金融市场上不容忽视
的一种重要的风险,如果忽略了流动性风险的计算将会严重的低估风险值。不利
于交易者在市场上迅速的出清资产。所以如何构建一个包含流动性风险的市场风
险模型是目前国内外学者研究的重点。尤其对于我国这样的新兴市场国家,探讨
如何构建适合我国股指期货市场风险管理的La—VaR模型具有比较重大的现实意
义。
本文通过对国内关于流动性及流动性风险研究的分析与总结,结合我国自身市
场的特点,在BDSS模型的基础上通过对相关参数和指标的调整,对我国股指期
货合约的市场风险和流动性风险进行了计算。实证的结果表明:流动性风险在总
的风险中占了很大的比重,如果仅仅考虑市场风险,将会严重的低估风险。我们
进行这一系列研究的最终目的是为了套期保值做准备的,所以在文章的结束简要
的提及了套期保值资产出清的策略,这将是我们下一步研究的重点内容。
关键词:沪深300股指期货;YAR;流动性风险;I。^-vAR
Abstraet
WiththeCFFEXCSI300futures tradedat 1 1 isa
6,200,this
being April great
market.Butontheother
forthe ofChina’Sfutures hand,the
significancedevelopment
has
risk ofthestockindexfuturesalsobecomea
management problem.Chinas
futuresmarketisan markethasa betweenmaturemarketsof
emergingand greatgap
the ourorder-driven
Westerncountries.Becauseof mechanism,we
developed trading
cannot the matureresearchresults.Weshouldmakesome
copyforeign changes.
a market hasalsobecomeahot for a
ASmeasureof risk,VAR spotproviding
traditionalrisk
toolfor measuresthe
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