2014年医药流通行业分析报告.doc

2014年医药流通行业分析报告 2014年月 目 录 一、公司简介 3 1、历史沿革 3 2、主营业务构成 3 二、市场容量及竞争格局 5 1、行业运营模式 5 2、市场容量 6 3、竞争格局 7 三、公司竞争力分析 8 1、完善的销售网络 8 2、回款时间短 8 四、成长性分析 9 1、行业保持20%左右的稳定增速 9 2、外部并购及内生增长 10 3、器械配送业务的快速增长 11 4、基药配送业务潜力巨大 13 五、盈利预测 14 一、公司简介 1、历史沿革 山东瑞康医药股份有限公司前身，为成立于2004年的烟台瑞康药品配送有限公司，其主要业务为山东省内药品和医疗器械的配送，属医药流通行业。公司于2011年6月10日在深交所中小板上市，韩旭与张仁华夫妇为公司的实际控制人，两人合计持有瑞康医药51.67%的股权。 2、主营业务构成 公司目前业务范围几乎全部在山东省内，根据渠道的不同划分为四类业务。一是针对二级以上医院的药品配送，也叫高端医疗市场，二是针对基层医疗市场的药品配送，三是针对流通企业的药品分销业务，四是新开展的医疗器械的配送业务。 医改以来，在政策的调控下，我国医院终端被人为的划分为两大类：一是二级以上医院市场，这个市场主要对应医保目录内药品，药品规模及利润水平都是最高；二是基层医疗市场，它主要包括县以下的乡镇及社区医院，对应基本药物目录内药品，目前规模相对较小，但是复合医改政策的方向。 2009-2012年，瑞康营业收入及净利润均呈现高速的增长态势。收入复合增长率为42%，净利润复合增长达35%。 从毛利率及期间费用的情况分析：尽管综合毛利率近几年有小幅下滑，但也一直维持在8%以上，随着高毛利耗材配送的开展，综合毛利率有望小幅回升。另外，公司整体期间费用率也一直比较平稳，随着器械配送业务的扩展，销售费用率可能产生一定幅度的增长。 二、市场容量及竞争格局 1、行业运营模式 就医药流通行业来说，主要分两类运营模式：直销和分销。 直销——通过上游供应商（药厂或流通企业）拿到药品，然后将药品直接配送至医院/药店终端的模式，称为药品直销，这也是瑞康医药采用的最主要的模式。直销模式的特点：终端掌控能力强，毛利率较高，对药品生产企业的价格谈判能力强。 分销/批发——通过上游供应商（药厂或流通企业）拿到药品，然后将药品销售给另外一个医药流通企业而非终端客户的商业模式，称为分销/批发。分销模式的特点：终端掌握力弱，毛利率低，但市场覆盖率高，资金周转快。 从医改的趋势看，未来降低药品价格、减少药品流通层级是政策鼓励的方向。这种从“药厂——直销商——医院/药店”的直销模式是最符合政策导向的模式。未来将成为我国医药流通行业的主流模式。分销模式尽管增加了流通环节，但由于直销商多以区域性分布，仍然需要一级分销商来调配药品，因此分销商将以全国性的大型分销商为主。 2、市场容量 2012年药品流通行业销售总额达11174亿元 ，首次突破万亿元，同比增长18.5%，其中，药品零售市场销售总额2225亿元，同比增长16%。2012年全国药品流通直报企业主营业务收入7942亿元，同比增长20%。根据商务部统计数据，2007-2012年，药品流通市场规模复合增长率达22.6%。 2012年销售额居前10位的省市依次为：上海、北京、广东、江苏、安徽、浙江、山东、重庆、天津和河南，10 省市销售额占全国销售总额的66.2%。2011年销售额居前10位的省市依次为上海、北京、安徽、浙江、江苏、山东、广东、重庆、天津、湖北。10省市销售额占全国销售总额的67.0%。 依此我们推算：2012年山东省市场份额为6.0-6.5%，估算的市场规模为476-524亿元。考虑山东省经济总量及人口规模，参考药品流通行业近五年22.6%的复合增长率，我们保守预计山东省药品市场规模将保持20%的复合增速。 3、竞争格局 根据2013年药品流通行业论坛消息，2012年全国医药商业企业100强中，山东省内销售额排名前三的公司分别为山东海王、瑞康医药、瑞中医药。其全国药品流通行业排名分别为15、21、38，分别较去年排名有一定幅度的提升。 根据商务部数据，2011年山东海王营业收入达51.8亿元，山东瑞中医药实现营业收入16.8亿，山东康惠医药实现收入13.5亿元，瑞康医药营业收入为31.9亿元。瑞康医药近几年获得了非常快的发展速度，省内竞争力提升明显。借助资本市场，瑞康综合实力得到了大幅的提升，目前已经成为山东省医药流通的龙头企业。 三、公司竞争力分析 1、完善的销售网络 目前公司已与省内95%以上的二级医院建立了合作关系，是山东省二级以上医疗机构覆盖率最高的医药商业公司；与90%以上的城镇社区医疗和乡镇卫生院建立合作关系，是全省基层医疗市场配送