第四章 金融资产Convertor.docVIP

第四章 金融资产 教学目的与要求：本章主要阐述金融资产的种类、特征以及金融资产的价值评估。通过本章的学习，要求学生掌握金融资产的含义、特性，主要的金融资产类型，包括信用资产、权益资产和外汇资产；掌握金融衍生资的主要类型及其含义功能；掌握金融资产价值评估的基本方法，包括债券的价值评估和股票的价值评估。 教学重点与难点：本章的重点为金融资产的种类与特性，债券与股票价值评估的基本方法。难点为金融衍生资产的含义、功能，股利贴现模型。 §4-1 金融资产的种类与特性 法博齐和莫迪利亚尼认为金融资产具有十种特性： 金融资产 可 逆 性 到 期 期 限 流 动 性 可 转 换 性 币 种 现 金 流 和 收 益 复 合 性 可 分 性 和 发 行 单 位 税 收 状 况 货 币 性 的 可 预 测 性 金融工具 金融资产与金融工具 金融工具的共性：规范化的书面格式；社会的广泛接受性；严格的法律效力。 金融工具的特征 偿还期限、流动性、风险性、收益性 金融工具的“三性” 金融工具就是金融资产 传统金融资产的种类 货币资产 信用资产 权益资产 货币资产作为交易媒介、价值尺度和财富储藏 手段，是最基本的和最重要的金融资产，在金 融和经济发展中扮演着极为重要的作用。 信用资产是由借贷行为产生而形成的对债务人在未来某个时间收回本金和获取利息收益的索取权，是早期在货币资产基础上产生的重要的传统融资和投资工具 权益资产是对证券发行公司在偿付债务后的 收益进行分配的收益索取权和对公司经营决 策的投票权，通常以股票(stock)的形式表示。 金融创新 在20世纪60 年代以来，金融创新，特别是金融工具的创新层出不穷。各种新的金融工具不断涌现，进一步地适应并推动了金融和经济的发展。 按照银行资产负债表可以分为表内创新工具和表外创新工具 按照融资方式可以分为存款创新工具、贷款创新工具、债券创新工具和股票创新工具 按中介功能可以分为转移价格方向的创新工具、转移信用风险的创新工具、增强资产流动性的创新工具、信用创造和股权创造的信用工具等。 信用资产 商 业 票 据 银 行 票 据 贷 款 债 券 什么是票据 ★票据就是在商品流通过程中，反映债权债务关系的设立、转让和清偿的一种信用工具。票据有本票、支票和汇票之分。 ★汇票是出票人签发的，委托付款人在见票时或者在指定日期无条件向持票人或者收款人支付确定金额的票据。(命令书) ★本票是出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。(保证书) ★支票是出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定金额给收款人或者持票人的票据。 票据承兑 ★承兑：承诺付款的行为，经承兑后的票据就叫承兑票据。 按承兑人的不同，商业票据又可分为： ★商业承兑汇票：由收款人或付款人签发，经作为付款人的企业承兑的票据。 ★银行承兑汇票：由收款人或付款人出票，经付款人委托其开户银行承兑的票据。 商业票据 贴现 再贴现 转贴现 商业票据(commercial paper)是由工商企业发行 的无抵押品的短期债务凭证，是对发行企业未 来还本付息的索取权。 金融性商业票据 非金融性商业票据 银行票据(bank paper)是由银行签发的融资票据， 又称为银行券。它是在商业票据的基础上产生并使 用，以代替商业票据的银行家的票据。 银行通常比工商企业具有更好的信誉，其银行票据 也比商业票据更为广泛的被人们所接受，而不定期 的银行票据更受欢迎。因此，商业银行纷纷签发自 己不定期的银行票据随着信用货币发行权向中央银 行的集中，商业银行逐步丧失了银行券的发行权。 一般的银行票据也就消失了。 贷款(loan)是银行按一定利率向借款人提供资金，并约 定到期还本付息的资金借贷凭证，是银行对借款人未 来还本付息的索取权。 发放贷款是商业银行主要的信用资产业务。 信用贷款 抵押贷款 可变利率贷款 贷款证券化 贷款证券化(loan securitization)就是发行以抵押贷款为担保的证券并 上市流通，从而解决具有较长固定期限的抵押贷款流动性较差的问题。 由此形成的证券化抵押贷款(securitized mortgage)具有较好的流动性， 受到商业银行的欢迎而迅速发展。 2001-2006年我国银行人民币贷款月度同比增长率变动图 2001-2006年我国银行人民币短期贷款结构（%） 什么是资产证券化 资产证券化是集合一系列用途、质量、偿还期限相同或 相近的，并可以产生大规模稳定的现金流的非标准化的 贷款资产，对其进行组合包装后，再将集合的资产细分 为标准化的可以转让的证券资产，从而进行融资的过程。 资产证券化的主要程序 确定资产证券化的目