周爱民金融工程第四章金融期货.pptVIP

《金融工程学基础》第四章金融期货 （返回电子版主页）（返回） 周爱民 主编参编：罗晓波、王超颖、谭秋燕、穆菁、张绍坤、周霞、周天怡、陈婷婷 南开大学经济学院金融学系 aiminzhou@ 天津市(300071) 第四章 金融期货 第一节 金融期货概述 第二节 外汇期货 第三节 利率期货 第四节 股票指数期货 第一节 金融期货概述 一、金融期货的产生 二、国际主要金融期货交易所 三、金融期货的清算制度 一、金融期货的产生 第一份金融期货合约是1972年美国芝加哥商品交易所CME的国际货币市场IMM推出的外汇期货，包括英镑、加拿大元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎期货合约。1975年，芝加哥期货交易所CBOT推出了第一张抵押证券期货合约GNMA（Mortgagetacked Certificates），同年，开始交易美国政府国库券期货合约。此后，多伦多、伦敦等地也开展了金融期货交易。第一份股票价格指数期货合约（KC Value Line Index Futures）于1982年出现在美国堪萨斯交易所。 金融期货是指交易双方在期货交易所以公开竞价的方式成交后，承诺在未来一段时间之内或之后，以事先约定的价格交付某种特定数量的金融工具的标准化合约。金融期货的标的物包括各种货币、银行存款凭证、政府和政府担保证券、商业票据、主要股市的股票价格指数等金融工具。 金融期货主要有三类 目前，世界上主要的期货交易所交易的金融期货合约分成三大类： 第一类是货币期货：日元、英镑、德国马克、瑞士法郎、荷兰盾、法国法郎、加拿大元、美元等。 第二类是利率期货：以各国短、中、长期的国债、国库券，政府担保债券、欧洲美元等欧洲货币的存款单以及商业票据等为标的物的金融期货。 第三类是股票指数期货。例如：美国的道·琼斯股票指数DJI、标准·普尔500种股票指数SP500、标准·普尔100种股票指数SP100、英国的金融时报工业普通股票指数FT100、香港的恒生指数HKI、日本的日经指数Nikke225等。 金融期货交易的基本特征可概括如下: 第一，交易的标的物是金融商品。这种交易对象大多是无形的、虚拟化了的证券，它不包括实际存在的实物商品。 第二，金融期货是标准化合约的交易。作为交易对象的金融商品，其收益率和数量都具有同质性、不相交性和标准性，例如货市币别、交易金额、清算日期、交易时间等都作了标准化的规定，唯一不确定是成交价格。 第三，金融期货交易采取公开竞价方式决定买卖价格。它不仅可以形成高效率的交易市场，而且透明度、可信度高。 还包括: 第四，金融期货交易实行会员制度。非会员要参与金融期货的交易必须通过会员代理，由于直接交易限于会员之同，而会员同时又是结算会员，交纳保征金，因而交易的信用风险较小，安全保障程度较高。 第五，交割期限的规格化。金融期货合约的交割期限大多是三个月，六个月，九个月或十二个月，最长的是二年，交割期限内的交割时间随交易对象而定。 金融期货合同是标准化的交易工具，其具体内容是由交易所制定的。一份标准化期货合同包括以下要素：商品名称，交易所名称，合同规模，交割月份，交割日期，通知日，到期日，价格波动幅度，保证金大小。 二、国际主要金融期货交易所 (一）芝加哥商业交易所CME （二）芝加哥期货交易所CBOT （三）伦敦国际金融期货与期权交易所LIFFE （四）新加坡国际货币期货交易所SIMEX (五）香港期货交易所HKFE 返回节 （一）芝加哥商业交易所CME 芝加哥商业交易所其前身为农产品交易所，由一批农业经销商于1874年创建。当时在该交易所上市的主要商品为黄油、鸡蛋、家禽和其他非耐储藏产品。1898年，黄油和鸡蛋经销商退出农产品交易所，组建了芝加哥黄油和鸡蛋交易所，重新调整了会员机构并扩大了上市商品范围，后于1919年将黄油和鸡蛋交易所易名为芝加哥商业交易所。 CME的金融期货交易主要集中在国际货币市场IMM，IMM是该交易所为开办外汇期货交易而设立的一个分部，成立于1972年5月，当时首先推出了7种外汇期货合约。1976年1月，IMM又推出了90天期的美国国库券期货合约；1981年12月，IMM开办了3个月的欧洲美元定期存款期货交易。返回小节 美国第一家公开上市的金融期货交易所 目前，在国际货币市场交易的金融期货共有10多个品种。其中，货币期货包括英镑、日元、加元、澳元、德国马克、瑞士法郎、法国法郎7个外汇品种与欧洲美元的期货；利率期货包括美国国库券、欧洲美元定期存款以及美国国内可转让定期存单的期货品种