杭州市上市公司财务危机预测的实证研究文献综述.docVIP

文献综述 杭州市上市公司财务危机预测的实证研究 一、前言部分 写作目的：公司上市是当今世界发展的普遍趋势和潮流，并被公认为是全球最为显著的社会经济现象之一，上市公司最大的特点在于可利用证券市场进行筹资，广泛地吸收社会上的闲散资金，从而迅速扩大企业规模，增强产品的竞争力和市场占有率。因此，股份有限公司发展到一定规模后，往往将公司股票在交易所公开上市作为企业发展的重要战略步骤。从国际经验来看，世界知名的大企业几乎全是上市公司。上市公司的财务危机会给投资者和债权人带来无可挽回的损失。加强上市公司财务危机预警，对于监控上市公司质量、防范证券市场风险、保护投资者和债权人利益，具有重大的现实意义和应用价值。因此，在此过程中建立一个综合高效的危机识别体系尤为关键和必要。为企业明显无力按时偿还到期的无争议的债务。对于财务危机，通常公认有两种确定的方法：一是法律对企业破产的定义，企业破产是用来衡量企业财务危机最常用的标准，也是最准确和最极端的标准；二是以证券交易所对持续亏损、有重大潜在损失或者股价持续低于一定水平的上市公司给予特别处理或退市作为标准。财务危机识别体系主要包括三个方面：（1）经营战略分析，（2）财务状况分析，（3）管理者行为分析。偿债能力财务弹性获现能力现金流量结构和企业规模几个方面来选择关键性现金流指标梁飞嫒经济的迅猛发展，使我国的企业面临更为激烈的竞争，企业稍有不慎，就可能被卷入失败的漩涡。而任何企业的财务危机都是逐渐恶化的过程，因此，加强财务危机管理，及时发现财务管理中存在的问题，及早察觉财务危机发生前的信号，使经营管理者能够在财务危机出现的萌芽状态采取有效措施，改善经营管理，预防失败，是非常必要的。 现金流在企业分析评价中起着举足轻重的作用，但我国在财务危机预警研究领域中却忽略了现金流指标。目前国内的文献中，财务危机预警模型采用的都是权责发生制下的传统指标。陈静（1999）采用资产负债率。净资产收益率，流动比率，总资产周转率等指标建模；张玲（2000）用资产负债率、营运资金与总资产比率、总资产利润率、留成收益与资产总额比率建模；吴世农、卢贤义（2001）所建的预测模型中的变量有：盈利增长指数。资产报酬率，流动比率，长期负债与股东权益比率、营运资本与总资产比率，资产周转率共六个权责发生制下的指标采用权责发生制下的传统指标所建立的预警模型的预警效果是：在财务危机发生前第1年的误判率最低为0%，第2年的误判率最低为13%，第3年的误判率最低为20.4%. 相比之下，国外从现金流的角度建立公司财务危机的预警模型早已取得显著成果。1968年美国学者奥特曼Altman首次将多元线性判别方法引入到财务危机预测领域。他1946-1965年间提出破产申请的33家公司和同样数量的非破产公司作为样本进行研究，采用了22个财务比率，经过数理统计筛选，留下了建立模型的五个财务指标，它们分别是:营运资本/总资产，留存盈余/总资产，息税前利润/总资产，股权的市场价值/债务的账面价值，销售/总资产。通过多元判别分析产生了一个总的判别分，称为Z值，并依据Z值进行判断。研究表明:息税前利润/总资产、销售/总资产、股权的市场价值/债务的账面价值三个财务指标预测能力比较强，模型的预测精度高达94权责发生制下的传统指标周娟，王丽娟. 基于现金流指标的财务危机预警模型分析[J]. 财会通讯，200512) : 25-27 [8]. 梁飞嫒. 基于现金流的财务危机预警指标体系初探[J]. 贵州财经学院学报，2005，4) : 12-15 [9]. 陈静. 上市公司财务恶化预测的实证分析. 会计研究，1999 (04) : 3138. [10]. 张玲. 财务危机预警分析判别模型.数量经济技术经济研究，2000 (03 ): 4951 [11]. 吴世农等. 中国股票市场风险研究. 北京: 中国人民大学出版社，2003330-374 [12]. 吴世农, 卢贤义. 我国上市公司财务困境的预测模型研究. 经济研究，2001 (06):46-55 [13]. 韩庆兰，吴民强.当探则务预警系统[Jl. 则会月刊，2000,(1):36-37 [14]. Edward .I. Altman. Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy. Journal of Finance, l968, 23(04) 589-609. [15]. Edward I. Altman, Robert G. Haldeman, P. Narayanan. ZETA ANALYSIS: A new model to identify bankruptc