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德圣基础研究/业绩周报 2013 年 07 月 19 日 轻指数重个股 关注选股型基金和风格均衡型基金 投资要点： 资本市场回顾： 股票市场：A股市场本周维持震荡，强周期个股出现较大回调，成长股依旧受资金青睐，文化、信息维持强势。 债券市场：本周银行间回购利率反弹回升，同时票据体现利率高企。流动性压力以及企业信用风险扩大的背景下，债市短期交易机会并不突出。 海外市场：海外市场整体表现较佳，新兴市场股市最为抢眼，美股稳步上涨，港股表现依旧偏弱。美联储主席伯南克整体言论偏向温和，对市场形成支撑。 基金市场回顾： 偏股方向基金：本周成长风格基金业绩较为稳定，而资源主题基金波动加剧。受股市风格分化影响，跟踪小指数的基金完胜，尤以创业板最佳。 偏债方向基金：本周可转债基金出现分化，整体波动性加剧，尤以博时旗下债基最为显著。在信用债整体维持弱势震荡的状态下，纯债基金收益相对较低。 基金仓位回顾： 继上周快速加仓后，本周基金集体加仓一致性更为明显。其中，偏股型基金平均加仓幅度1.5%左右，且重仓基金数量增幅较大，轻仓基金大幅减少。 周度资本市场展望： 市场上涨更多是对前期大跌的修复，政策预期造成的市场扰动并不具备可持续性，蓝筹股的崛起言之尚早，成长股回调形成的买入机会值得投资者关注。 周度基金投资策略： 在结构性行情中，建议关注风险均衡型基金，如华夏回报、泰达预算、泰达红利等；债基方面，建议杠杆水平较低的银行系债券基金，以及富国、鹏华、华夏等固定收益能力较强的公司产品。 德圣基金研究团队 德圣 郭现孟（分析师） 电话：010813 邮箱：guoxm@ 中国经济走势 中国经济走势 图1、股票市场指数图2、 图3、一周SAC行业图4、 资料来源： ）数据区间：2013年07月12日-2013年07月19日 周度资本市场回顾： 股票市场：成长股风格领涨市场 投资者乐观情绪不足 【股市走势】市场窄幅震荡为主 投资情绪谨慎 本周市场并未延续前期的强势反弹，更多的是在2060点位附近窄幅震荡，市场在面临方向决策时表现的较为谨慎，部分投资者选择获利了结，整体投资情绪仍不够乐观。 【风格与行业表现】成长股仍受资金青睐 蓝筹股波动性增加 从行业和风格方面来看，本周强周期大盘蓝筹股并没有延续上周的强势，出现较大幅度的调整，而部分成长股依旧得到市场资金的青睐。整体市场风格仍就延续今年以来小盘股强于大盘股的特征。从指数表现来看，创业板、中证500等小盘类指数单周上涨2%左右，明显强于上证50、上证180、中证100等超大盘指数。对应在行业表现中，文化板块、信息技术等行业持续走强，平均涨幅6%以上，而文化体育相关概念更是连续两周强势上涨，而采矿、有色（图3）等大蓝筹股为主，早周期行业等调整幅度较大。可以看出，文化、信息等结构性行情仍在延续，前期的调整只是为其反弹提供了补仓机会。 【影响市场的主要因素】经济数据利空显著 高层喊话提振信心 本周影响市场的主要线索包括两个方面:首先是最新的宏观经济数据公布， 6月份社会消费品零售总额18827亿元，同比名义增长13.3%，上半年国内生产总值248009亿元，按可比价格计算，同比增长7.6%。整体数据显示，经济基本面并没有得到显著改善，低增长，缓复苏状态延续；其次是，李总理讲话，我们有能力有条件完成全年经济主要任务，有利于稳定军心。整体来看，我们对于蓝筹股的持续上涨保持谨慎，在上市公司中报公布的时间窗口，主力资金做多指数的意愿不足，结构性行情得以延续。 债券市场：回购利率反弹流动性改善受阻 交易机会并不突出 【短期资金市场】回购利率反弹 企业融资成本高企 本周末银行间回购利率反弹回升，18日隔夜回购利率加权值上行5.18BP至3.0143%；7天期回购利率加权值上行13.07BP至3.7377%；并且18日招标发行的3个月500亿国库现金定存，中标利率为4.3%，也是自11年9月以来3个月期品种的利率高点。同时长三角票据贴现指数仍维持高位，企业融资成本高企不退。 【公开市场操作】央行公开市场零操作 维稳意图显著 自6月末以来，央行公开市场连续四周实现零操作。据统计，本周公开市场到期央票1600亿元，且创下6月第二周以来的最大规模单周净投放水平。另外，由于下周公开市场没有资金到期、7月最后一周的资金到期量仅为850亿元，在7月下旬资金面将继续受到所得税缴款等不利因素干扰的背景下，未来两周公开市场操作仍有继续暂停的可能。在近期市场资金利率已降至相对中性水平的背景下，央行继续暂停公开市场操作，维稳意图显著。 【债券市场】短期交易机会并不突出 整体来看，短期内债券市场整体机会并不突出，原因有三：其一，流动性依然是目前影响债券市场走势