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[table_main] 专题研究
所 [table_reportdate]
策略研究/专题研究
究
研 2010 年12 月17 日
策略研究 专题研究
A 股风格轮动规律探寻
券
证
都
国 核心观点 轮动策略业绩表现
[table_relation]
500
Fama 及 French 于上世纪90 年代初对传统的CAPM 模型进行了
改进，提出了经典的多因子模型（Fama-French 三因子模型）。直 400
观的理解，我们可以认为Fama-French 三因子模型将股票按照大/
300
小盘及价值/成长等风格进行了划分，是一种风格投资的模型化描
述。
200
2000 年至今，平均来看小盘、低PE、低PB、低价等风格板块分 100
别较大盘、高PE、高PB、高价等板块表现略好。
0
5 9 1 5 9 1 5 9 1 5 9 1 5 9 1 5 9 1 5 9
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4 4 5 5 5 6 6 6 7 7 7 8 8 8 9 9 9 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1
大/ 小盘、高/低 PE、高/低 PB、高/低价等风格轮动现象均在A 股 轮动策略 大盘 小盘 上证综指
市场有所展现；从轮动周期来看，各种风格轮动周期约在3 个月左
右。
我们选取了货币、宏观经济以及市场情绪等因子建立回归模型，对
2004.6- 月收益
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