中韩证券市场开放比较研究.pdf

073025532全炳瑞 中韩证券市场开放比较研究 摘要 韩国在1956年成立证券市场以来已经度过了53个春秋。在中国股票市场正式开 始后两年，也就是1992年，韩国已经开始资本市场对外开放。中国2009年推出创业 板，而韩国早在1995年已经开设韩国创业板Kosdaq。从中国和韩国资本市场的发展 阶段来看，成立证券市场相差34年，在资本市场多层次的市场体系方面相差14年。 从市场开放方面来看，中国在2002年实施了一定程度上的开放，即QFII制度，而韩 Fund，二者相隔18年。如将其与1992年韩国证 国在1984年已经开始许可Country 券市场的全面开放相比，二者则相差10年。 韩国资本市场的开放取得了很多成果，但同时也出现不少副作用。韩国资本市场 开放的经验对中国资本市场开放的政策性的借鉴意义如下： 第一，市场开放要充分考虑本国抵御市场开放风险的能力。第二，为提高开放的 效率和成果，开放前首先要进行国内的金融改革和制度改进。第三，经济条件的基础 要稳健，同时要实施确保经济稳健和物价稳定的货币政策。第四，为实现在贸易结算 和资本交易中可用人民币结算，要采取人民币国际化的各种措施。从发展中国家的情 况来看，从外国融资主要依赖国际通货美元，而债务人的资产标记以国内货币，因此， 为避免货币不一致过大，应采取适当的管控和监督，并要从根本上提高在贸易和资本 交易中人民币结算的比率。 从市场管理方面来看，第一，政府应制定明确的金融国际化的时间表和蓝图，应 给予金融利益相关者充分的准备时间。第二，为确保金融市场的安全和稳健性，应制 定有效的监督管理体制。大力培养进行有效监督管理的专业人员。第三，对金融机构 确保充分的自有资本与风险管理加大力度进行监督，强化金融机构营业活动的信息公 开。第四，关于境外投资者投资中国股市的额度，可借鉴韩国逐步上调的做法。第五， 对于电力、通讯、钢铁、金融、公共设施等与国民福利和经济安全密切相关的产业一 定要对境外投资者的介入采取相应的限制。第六，境外投资者的交易要与国内投资者 一样透明。 关键词：证券市场，资本市场开放，国际化 073025532全炳瑞 中韩证券市场开放比较研究 Abstract Ithasbeen53 sinceKorea thestockmarketin1956．Aroundl992，when years opened China started had itsstockl actively making1POs，Koreaalreadyinternationallyopened market．ChinaitsGrowth 2009butKorea the Enterprise opened Board(GEB)，in opened marketin1995．Intermsofmarket the thatChinaenforced Kosdaq opening，ifQFIIpolicy in2002isviewedas market isa1 timedifference． partial opening，there0-year butithasalsocreated Korea’S market has successfulresults capital openingproduced numeroussideeffects．Fromthe ofthe