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2009年第5期 江 西 财 经 大 学 学 报 NO．5 ， 2009 总第65期 JOURNAL OF JIANGXI UNIVERSITY OF FINANCE AND ECONOMICS Serial NO．65 金融业混业经营模式比较研究 李世银，李璐彤 （中国人民大学财政金融学院，北京 100872） 摘 要：混业经营已经成为金融业发展的趋势。金融业混业经营在带来规模经济、范围经济、协同效应、 分散风险的同时，也会造成一定的风险。当今的混业经营模式主要有德国式的全能银行模式、英国的单一金融机 构控股公司模式和美国的纯粹金融控股公司模式。这三种模式在混业经营的效益和风险上各不相同。基于我国的 金融业发展状况，认为以商业银行为主导的单一金融机构控股公司是较为适合我国金融混业经营的模式选择。 关 键 词：混业经营；全能银行；单一机构控股公司；纯粹金融控股公司 ： ： 中图分类号 F832．2 文献标识码 A 文章编号：1008－2972 (2009) 05－0032－04 自20 世纪70 年代金融自由化、全球化浪潮推开 协同效应是指并购后竞争力增强，导致净现金流 之后，各国的金融机构都向着混业经营的方向发展。 量超过两家公司预期现金流之和，或者合并后公司业 美国于 1999 年正式颁布 《金融现代化法案》 将金融 绩比两个公司独立存在时的预期业绩高。金融机构合 混业经营合法化。1986 年英国通过 “大爆炸”式的改 并后其协同效应主要体现在管理协同、经营协同和财 革完成了由分业经营向混业经营的过渡。 日本、韩国 务协同三个方面。 等国家也相继通过自身的变革完成了其金融体制改革 由风险分散的原理可知，将不同的业务进行组合 的过程。应该说混业经营已经成为金融业发展的趋 可以实现风险分散。而如果我们将行业选择确定为银 势。本文试图对已有的金融混业经营模式进行比较， 行业、保险业、证券业等金融行业的话，其对应的主 并基于我国的一些现实状况，给出关于我国金融业混 要风险分别为信用风险、利差损失和市场风险，符合 业经营模式选择的一些建议。 “低相关原则”，所以，将这些业务放在同一个机构内 一、金融业混业经营的理论依据 经营可以有效降低金融机构的整体风险。 （二）混业经营可能的风险 （一）理论依据 金融混业经营在具有经济优势的同时，也不可避 金融混业经营的理论依据主要可以从规模经济、 免存在一些风险。主要集中在以下五个方面。 范围经济、协同效应和分散风险四个方面进行讨论。 1. 系统性风险。金融控股公司由于占有金融资源 规模经济是指在一定的产量范围内，随着产量的 大，其系统风险的危害比较大。在金融集团中，无论 增加，平均成本不断降低。而就金融业自身来讲，一 将部门的风险分散化到怎样的程度，即使系统内部不发 方面金融业具有U 型的要素平均成本曲线，同时，由 于金融资产具有较弱的专用性、不同的金融服务很容 生风险，但是由于系统外的风险，也会波及到系统内。 [1] 2. 风险传递。金融集团最大的一个弊端就是它在 易相互渗透。因此，保险、证券等混业经营在一定范 围内具有很大的规模经济效应。 集团内部放松了各