境外期货交易的基本制度、风险管理及相关法律程序问的研.pdfVIP

中期协联合研究计划（第一期）资助项目―― 课题负责单位：中南大学证券期货研究中心 课题合作单位：深圳金牛期货经纪有限公司 云晨期货经纪有限公司 课题负责人：陈晓红 课题组主要成员：杨艳军 曾江洪 郑文杰 李泽军 严金明 何怡静 一、概述 本课题主要分为“风险管理”与“基本制度”两个子课题，“基本制度”建 设是进行宏观 “风险管理”的制度保障。本课题研究的重点放在 “基本制度”与 “风险管理”研究，其目的是为加强境外期货管理、促进境外期货交易提供参考 对策。“法律问题”属于具体的操作层面，不是本课题研究的重点。 本课题研究报告共分为四部分：第一部分主要介绍课题的研究目的与意义， 国内外同类研究概况及课题研究思路、框架；第二部分考察分析了我国境外期货 交易的历史与现状，尤其是 “灰色”交易市场的调研分析；第三部分对目前境外 期货交易的风险管理问题进行了研究，主要包括风险识别、风险分析、风险管理 框架的构建等内容；第四部分在第二、三部分的基础上，对境外期货交易的基本 制度进行了分析研究，主要包括境外期货交易需求状况预测与分析，我国境外期 货交易基本制度的历史与现状，世界各国（地区）境外期货交易管理经验借鉴， 进行制度创新、促进境外期货交易、加强宏观风险管理的对策与建议。 考虑到目前我国境外期货交易现状，在研究方法上采取实证分析与规范分析 相结合，以实证分析为主；定性分析与定量分析相结合，以定量分析为主。在考 察境外期货交易现状时，采用了调查问卷、实地调研、个别访谈等调研方法，并 进行了相应的统计分析；在进行风险管理研究时，运用了博弈论原理和 FTA 技术。 二、我国境外期货交易历史与现状的考察分析 随着加入WTO，我国金融经济迅速融入国际大环境，境外期货交易需求迅速 增长，对这一领域的关注与研究也逐渐增加。通过本课题的研究与探讨，对我国 境外期货交易的历史进行了归纳总结，客观分析并评价了当时的市场特征与管理 特点。在考察调研的基础上，深入、全面地分析了我国境外期货交易的现状。分 析了目前获批准的 17 家大型国有企业的行业特点与期货交易组织状况；重点考 1 察了 “灰色”境外期货交易市场的市场容量、交易行为特点、交易者与代理机构 的构成特点、市场运作特征、风险管理与监管状况等，分析了其中合理与非合理 的成分。 目前在境外期货交易领域，有四大问题显得尤为突出：现有获批准的 17 家 大型国有企业如何控制风险、更有效地利用境外期货进行套期保值，这是问题之 一；如何疏导 “灰色”交易市场中大量存在的企业和个人在新的形势下合法进行 境外期货交易，尤其是参与同自身生产与采购业务相关的期货交易套期保值，并 对其进行有效监管，这是问题之二；除国企外，其他类型的企业与个人参与境外 期货交易缺乏相应的法规依据，如何健全法律法规，有效监管，是问题之三；如 何解决好境外期货交易代理机构问题，这是问题之四。 获批准的 17 家企业均为有进出口权的国有大型企业，其特点是在国内行业 中占垄断或龙头地位，相关原料或产品进出口量巨大；而这些商品的产销在国际 市场上处于竞争态势，商品价格频繁波动，对企业生产、经营、贸易有至关重要 的影响，并进而影响到国家利益。这些企业中，有的已经在国内期货市场积累了 较丰富的交易经验，如江西铜业股份有限公司等公司；有的较早就参与了国际期 货市场的交易，如中国粮油进出口公司等。截至调研时为止，部分获批准的企业 尚未正式展开境外期货交易。这些企业的特点是：有健全的境外业务管理规则； 运作规范；设有专门的期货或境外期货运作机构，由企业高级管理人员负责境外 期货事项，操盘人员、结算人员、风险管理人员等人员分工明确；已进行了境外 期货保值的企业一般能根据企业的生产、经营计划统筹制定境外套期保值计划； 部分企业境外期货操作尚处在起步，对境外市场还在了解阶段。总的来说，这些 企业认为，中国企业在国际期货市场上已越来越成熟，近年来进一步强化了风险 防范管理措施，在经验和技术上与过去相比都取得了长足进步。 在对 “灰色”交易的考察分析方面，课题组重点考察了六个方面的问题：（1） 被调研者对境外期货交易需求的估计；（2）被调研者对我国境外期货制度的基本 看法；（3）境外期货交易渠道和交易方式；（4）境外期货交易商的交易机构构成； （