公司财务学：框架与扩展.pdfVIP

Fnl【nc●＆Acc0un。口0 ：毒擎 }融I 公司财务学：框架与扩展 李心合 综观 国内外的公司财务学研究不 和工具都服务于公司价值最大化这个 更好地确保迅速增长 的资金需求?是 难发现 ：人们在讨论具体 的公司财务 目标函数。 否应当执行针对公司高级管理人员的 热点问题时，忽视了一个对推进公司财 相 同或类似 的观点还可 以在美国 延期养老金计划?是否应该增加对普 务学理论发展至关重要的问题 ，这就 学者詹姆斯 ·c ·范霍恩所著 的 《财 通股的股利支付?是否回购公司股份? 是从总体上把握公司财务学 的框架、 务管理与政策》、英 国学者阿特勒尔 是否应该并购? 特征，并审视和评估这个学科迄今为 所著 的 财务管理基础》、美国学者威 如此看来，公司财务学 的整体框 止的发展状况。而一旦我们从整体上 廉 ·L·麦金森所著的《公司财务理论 架就 由三个构件组成 ：一个 目标函数 ， 思考和把握公司财务学的发展，就会 等著作中看到。《财务管理与政策》一 即公司价值最大化 ；三类决策，包括 发现这个学科 的整体框架和内容还有 书提 出财务管理包括投资决策、筹资 投资决策、筹资决策和股利决策 ；一 进一步扩展的空间。 决策和股利决策，这三类主要决策共 个财务工具箱，即财务报表与比率、现 同决定 了一个公司对股东 的价值。《财 值、风 险与收益模型和期权定价模型 一 、 公司财务学的整体框架 务管理基础》一书提 出财务管理所承 (如 图1所示)。综观国内外的公司财务 担 的主要任务包括财务计划、投 资项 或财务管理教科书，其主要章节内容 公 司财务学究竟研 究什么问题， 目评估、融资和资本市场运作、财务控 就是依据这三个构件安排 的。但值得 对此 国外学界几乎都认为公司财务或 制，这四项相互联系的具体任务与公司 关注 的有两点 ：其一，在这个整体框 财务管理是与投 资、筹资和股利三大 经理人员(cEo)的三大管理任务(战 架中，会计是被作为财务管理的工具来 类事项的决策联系在一起 的。例如： 略管理、营运管理和风险管理)相联 看待 的，这与国外会计学界把会计定 1994年被 《商业周刊》评为全美商学院 系。《公司财务理论》一书将财务管理 义为一种信息系统的观点相 吻合。也 12个顶级教授之一的爱斯华斯 ·达莫 人员需要解 决的问题和决策归纳为六 就是说 ，无论是 国外财务学界还是会 德伦在 公司财务 ：理论与实务》一书 项 ：是否进行投资?是否应 当采取风 计学界，都把会计视为管理工具，这 中，前后一贯地将公司财务定义为 “由 险管理与套期保值策略?公司拟在未 一 点显然不同于国内学界。国内教科书 公司所制定的，可以影响公司财务状况 来三年内实施一项重大投资方案，如何 中存在一种矛盾的现象 ：会计学教科 的所有决策”，并把这些决策 “广义地 分为投资决策、筹资决策、股利决策”， 目标 函数 即认为公司财务主要是回答三个基本 公 司价值 最大化 问题 ：公司的稀缺资源应如 阿兮配 (投 资决策)?如何为公司的投资筹集资金 基本公司财务决策 (筹资决策)?投 资产生的现金流量应 1如何在相互竞争的用途 中分配稀缺资源? (投资决策) 该有多少返还给股东、有 多少进行再 2，如何进行项 目筹资