我国上市公司股利政策研究03443.docVIP

股利政策是现代公司财务治理体系下财务分配行为规范的一项重要内容，是对股东分配行为的规范。恰当的股利政策可以为上市公司提供廉价的资金来源，保证上市公司拥有最优的资本结构，从而使公司获取长期稳定的发展。然而事实证明，在过去的20年间，我国上市公司股利政策曾经出现了较多问题，这为投资者以及上市公司本身，乃至整个证券市场及社会经济环境都带来了诸多负面影响。 ????我国上市公司财务分配行为中存在的问题 ????通过对1992～2008年间上市公司公告的有关股利政策信息进行统计分析，我们发现我国上市公司股利分配行为存在以下问题： ????第一，给投资者分配股利本应是上市公司的责任，但就整个上市公司股利政策实践综合来看，仅有51.97%的公司分配了现金股利。可见，我国上市公司不分配股利倾向比较严重，且派现水平较低。 ????第二，再筹资行为成为左右上市公司股利政策的重要因素，致使股利信号丧失了客观真实性。中国证监会对上市公司配股有明确要求，即每年不低于6%，且三年平均净资产收益率应超过10%。为了达到配股要求，上市公司一方面利用会计政策进行操纵，另一方面则采用发放现金股利的方式降低公司净资产，提高净资产收益率。可见，现金股利的发放不只是为了回报投资者，它更是公司实现配股行为的一种手段。 ????第三，股票股利在股利分配形式中占有重要地位，说明我国的上市公司普遍存在股本扩张，容易产生过剩投资问题