期权博弈理论方法模型分析与发展.pdfVIP

第 4 卷第 1 期 管　理　科　学　学　报 V o l. 4 N o. 1 200 1 年 2 月 　　　　　　　　JOU RN AL O F M AN A GEM EN T SC IEN CE S IN CH IN A 　　　　　　　　　 F eb. , 200 1 期权博弈理论的方法模型分析与发展① 1 1, 2 安瑛晖 , 张　维 ( 1. 天津大学管理学院金融工程研究所, 天津 300072; 2. 天津财经学院, 天津 300222) 摘要: 针对传统企业项 目投资估价和决策理论方法中存在的问题, 结合国外最新研究成果, 对 期权定价理论和博弈论在企业项 目投资估价和决策中应用的新方法——期权博弈理论方法进 行分析研究, 总结归纳出期权博弈方法的一般化分析框架, 并对一些典型的模型进行综述, 提 出进一步研究的方向. 关键词: 项 目估价; 实物期权; 期权博弈方法 ( ) 中图分类号: F 830. 59　　　文献标识码:A 　　　　文章编号: 200 1 0 1003807 0　引　言 claim s) ”的权利价值进行分析确定[ 1, 20 ] , 这种权利 的价值主要取决于某些特定随机事件在未来出现 现行的传统投资项 目定量评价方法主要包括 的状态. 期权理论给解决这类问题提供了有效的 内部收益率法、净现值法和回收期法等, 这些分析 认识基础、分析框架和技术工具. 由于企业进行项 方法为项 目投资决策提供了量化依据. 但由于它 目投资决策时面临着许多和“或有索取权”性质相 们的一些假设忽略了许多重要的现实影响因素 同的权利选择, 因此期权理论实际上也为企业项 ( 诸 如 投 资项 目未来 不确 定性、信 息不对 称 目投资估价和管理决策提供了新的理论方法. 等) [ 12 ] , 因而在实际应用中存在着在传统理论方 从 80 年代中期开始, 博弈论的广泛应用也带 法框架下难以从本质上得到解决的问题. 所幸的 来 了经济学特别是微观经济学 的一次重大变 [4 ] 是, 20 世纪后期推动经济、金融理论与实践发展 革 , 其研究思想、建模方法已经渗透到几乎所有 的两个重要理论—期权定价理论( 经济分析领域, 最大成果是改写了新古典经济学 Op t ion P r icing , ) 和博弈论( ) 为企业项 的寡 占理论, 也为企业项 目投资管理决策提供了 T h eo ry O P T Gam e T h eo ry [ 5 ] 目投资估价和决策方法提供了更加科学的理论基