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企业家财务资本定价研究 【摘 要】本文本理论出发，对企业家财务资本价值进行了深入分析。首先，对财务资本和企业家财务资本的概念进行了界定，并分析了财务资本的定价原则，再次，财务资本与企业家财务资本的特征，剖析了企业家财务资本的价值内涵及其价值形成，探究了企业家财务资本的价值构成和影响因素。 【关键词】企业家；财务资本；定价模型；股票期权 企业家财务资本是一种特殊、高级的商品，自然有其特殊的使用价值，作为这种特殊商品的所有者，企业家也需要通过让渡其财务资本的使用价值获得报酬来实现其价值。所以要想最有效充分实现企业家财务资本价值，最有效的途径就是满足企业家所要求的报酬，也就是对企业家财务资本进行合理定价，以此来激励企业家足额支出其财务资本，充分发挥其财务资本的作用。在以货币作为一般等价物的市场经济中，财务资本价值客观地具有了货币表现形式——财务资本价格。企业家财务资本作为资本的一种特殊的商品和资本形态，在推动企业可持续发展和社会进步的同时，其内在价值也客观地表现出来，其价值必然要在社会中实现，即客观上存在一个确定企业家财务资本的价格，对企业家财务资本价值的确认计量过程，这个过程称作企业家财务资本定价。对企业家财务资本的定价关系到企业家财务资本的配置和使用效果，关系到企业经济剩余的数量以及企业的发展，因此是一个非常重要的问题。 1.企业家财务资本定价的原则 必须制定有效的激励机制对其所拥有的企业家财务资本进行激励，使其最大程度的发挥财务资本的作用，提高企业的收益率。要对企业家财务资本进行有效的激励，前提是要对企业家财务资本进行科学的定价，企业家财务资本科学定价又是进行有效激励的前提和基础。企业家财务资本定价的理论基础。从马克思的劳动价值论，财务资本产权理论，企业家理论，委托——代理理论和风险理论五个角度说明了对企业家财务资本进行定价的理论基石和现实支撑。 1.1 激励原则 由于企业家财务资本是活性资本,在财务资本的营运过程中，企业家财务资本的所有者自身会有能动的反应。如果激励程度高，企业家财务资本的存量将被大大激活，那么他的效用就能最大化；相反，企业家财务资本会部分或全部关闭，其能量将难以释放。因此，在企业家财务资本的定价中应坚持激励原则，以最大化地激活财务资本。 1.2 公平原则 经济学中的公平理论主要着眼于分配上公平。该理论认为，个人不仅关心自己经过努力所获得的报酬的绝对数量，也关心自己的报酬与其他人报酬的比较关系。即把自己的投入和产出与他人的投入产出进行比较，如果比率大致相等,那么就处于公平状态。如果差异太大，就会经历公平紧张。将公平理论用于企业家财务资本定价上，可以具体化为，第一，企业家财务资本所有者个人的投入与产出相比是公平的，这是个人的公平；第二，企业家财务资本所有者个人的投入与产出与本企业中工作类似的其他的企业家财务资本所有者的投入与产出相比是公平的,这是内部的公平性；第三，企业家财务资本所有者个人的投入与产出与企业外部工作职位类似的其他的企业家财务资本所有者的投入与产出相比是公平的,这是外部的公平性；第四,用来确定企业家财务资本价格的程序是公平的,这是过程的公平性。 企业家财务资本的价值内涵就在于它是一种高级劳动力，是一种特殊商品，有其特殊的使用价值和价值。它的使用价值就是能创造比自身价值更大的价值。企业家财务资本的使用价值是企业家的劳动，而且是复杂劳动，企业家在劳动过程中，使用其自身的财务资本与企业的其他生产要素相结合进行生产、经营、管理活动，获得更多的收益，创造良好的企业绩效。企业绩效的好坏是企业家能力的反应，也是企业家财务资本使用效果的传递信号。通过企业家财务资本的使用，其价值也得到了客观的体现。 2.企业家财务资本定价的程序与定价方式 企业家财务资本定价工作需要遵循一定的程序进行，这样可以提高定价工作效率与质量。企业家财务资本价值主要通过学习者自己学习劳动所创造而形成的。学习者自己的学习劳动所创造的价值是企业家财务资本价值区别于一般劳动力和其他一般财务资本价值形成的主要方面。企业家财务资本的价值就是在学习者个人的天赋和后天的努力相结合，使学习劳动创造出特殊的价值，而且其价值的形成是渐进的、逐步累积的。一般说来，企业家财务资本定价要按照下列程序进行。 2.1 初始定价 财务资本需求者根据对财务资本需要的目的不同，在财务资本市场上，通过筛选、甄别、招聘企业家。选择过程是以企业家财务资本存量，即企业家内在价值的大小为基础。 2.2 定价修订 潜在企业家一旦进入企业，企业家的财务资本就投入使用。财务资本所有者按照财务资本需求者的要求行使财务资本的使用权。如果财务资本的实际使用效果超出了预期的效果，财务资本需求者会以奖金、股票期权等形式对原确定的价格予以补充和调整。反之，财务资本的需求者则会解除原契约或降低原来确定的价