莫尼塔-黑色金属行业研究周报：螺纹钢和铁矿石价格仍将延续“螺旋式”下跌过程.pdfVIP

莫尼塔金属研究周报 莫尼塔全球宏观研究云平台 螺纹钢和铁矿石价格仍将延续“螺旋 2014 年5 月27 日星期二 式”下跌过程 黑色金属 核心提示 从 2013 年 11 月开始，螺纹钢和铁矿石价格一路下跌，螺纹钢期货价格 创下历史新低，而普氏铁矿石价格指数也跌破 100 美金大关，如此流畅 的下跌过程，与2012 年3 月开始的下跌颇为相似，那一轮的下跌持续了 近半年，而此轮的下跌也超过了半年，是否意味着黑色产业链商品的价 格将迎来反弹机会呢？从两个时期商品的基本面以及所处的宏观环境来 看，当前的螺纹钢和铁矿石还存在一定的下跌空间。 报告摘要  螺纹钢和铁矿石价格仍将延续“螺旋式”下跌过程。对于铁矿石来 讲，之所以我们认为其当前的下跌空间相对较高，从供给端来看， 无论是进口铁矿石还是国产铁矿石都处于高位。同时更能表征铁矿 石终端需求的生铁产量同比增速处于低位。从供求两端来看，当前 铁矿石所处的基本面环境比2012 年还弱，价格下跌空间仍然较大。 金海东  谨慎的货币政策无法提供黑色金属上升的动力。在 2012 年下半年黑 +86.21.3852.1107 色金属出现明显反弹也依赖于政府在二季度的一系列刺激政策，包 hdjin@ 括降准、降息，体现在货币端的就是快速上升的新增社融增速。从 当前的新增社融水平来看，2012 年“疯狂”的货币刺激很难再现。 施琪 博士 +86.21.3852.1018  相对较高的边际生产利润将支撑粗钢产量维持高位。从当前的生产 qshi@ 利润模型来看，未来三周粗钢产量同比增速仍将保持上升趋势，同 时结合近期的钢铁调研情况，钢厂开工率仍然维持在高位。 刘晨悦 +86.21.3852.1016  上周螺纹钢社会库存大幅下降 6.2%。从近期主要钢材社会库存的变 cyliu@ 动来看，螺纹钢、线材的社会库存处于明显的下降趋势。我们认为 这主要体现了贸易商采购意愿不强导致的被动去库存，此外终端用 马良良 户的采购量可能会受到钢材价格偏低的正面刺激，但总体来看，社 +86.21.3852.1015 会库存的下降不会对钢材价格产生向上的支撑。 llma@ 莫尼塔(上海)投资发展有限公司•全球宏观研究云平台 1 全球智慧•中国投资 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述 信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 大宗商品研究 螺纹钢和铁矿石价格仍将延续“螺旋式”下跌过程 从 2013 年 11 月开始，螺纹钢和铁矿石价格一路下跌，螺纹钢期货价格创下历史新 低，而普氏铁矿石价格指数也跌破 100 美金大关，如此流畅的下跌周期，与2012 年 3 月开始的下跌颇为相似，那一轮的下跌持续了近半年，而此轮的下跌也超过了半年。 是否意味着黑色产业链商品的价格将迎来反弹机会呢？从两个时期商品的基本面以及 所处的宏观环境来看，