金字塔持股结构与资本结构_基于中国上市企业面板数据研究.pdfVIP

经济与金融 金字塔持股结构与资本结构 ———基于中国上市企业面板数据的研究 周 颖 武慧硕 方 索琴 徐继伟 （大连理工大学管理与经济学部 ，大连 116024） 本文利用我 国上 市家族企业 年 面板数据检验了金 字塔式持 股 结构 与 资本 结 摘要： 2007-2009 构 的关系 。结果表 明 ，家族企业终极控股股 东构建不同类型 的金字塔结构对上 市公司资本结构 产生不同的影响 ：相 对于非分 离的金字塔式持股 结构 ，终极控股股 东构建分 离型金 字塔式持股 结构 ，使得 上 市公司更倾向选择较 高的 负债水平 ；相 对于单链条金 字塔式持 股 结构 ，终极控制 人通过构建 多链条金 字塔式持股 结构 ，使 上 市公司更倾向 于从 集团 内部 融入 更 多的资金 ；另外 研究 显示 ，两权 分 离程度