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美国经济未现衰象 中国巨龙稳健中抬头 ——首创期货2007年第一季度宏观经济运行报告 综述 2 美国：制造业回暖 物价涨幅上升 2 二月份工业产出环比增长1.0% 高于市场预期 2 二月份ISM 制造业指数劲升至52.3 高于市场预期 2 二月份消费者信心指数升至2001 年8 月以来最高点 3 二月份失业率降至4.5% 新增就业人数不及预期 3 二月份物价指数涨幅上升 核心物价涨幅未见明显上升 4 欧元区：核心物价涨幅上升 5 一月份欧盟工业产出环比下滑0.3% 低于市场预期 5 一月份欧元区零售销售表现疲弱 5 二月份欧元区商业和消费者信心改善 5 一月份欧元区失业率下滑至7.4% 再创近期新低 5 二月份核心物价涨幅上升 6 日本：核心物价涨幅下降 6 一月份工业生产环比下降1.7% 四个月来首次下滑 6 一月份失业率为4.0% 略低于市场预期 7 核心CPI 指数环比下降0.4% 低于市场预期 7 中国：数据显示初现过热 未来调控手段多元化 7 经济运行：过热迹象显现 7 消费平稳快速增长 8 货币供应快速增长 8 信贷反弹锋芒毕露 9 贸易顺差高位运行 9 固定资产投资回落 10 人民币升值加速前行 10 未来展望：治理流动性过剩仍是重点 11 紧缩性货币政策迈向多样性——打出政策“组合拳” 11 利率上调仍有空间 11 上调存款准备金率——回收流动性好工具 11 外贸政策调整正当时 12 深化汇率改革 发挥更大作用 12 综述 2007年1月10日，联合国发布年度报告《2007年世界经济形势与展望》，指出全球经济受累于美国房屋市场疲软，在经过2005年4.0%（按市场汇率计算，下同）、2006年3.8%的创记录增长后将会回落，2007年增长速度预计将会减缓到3.2%。美国房屋市场降温将削弱消费者需求，2007年下降到2.2%的水平；尽管日本和欧洲经济持续复苏，2006年增长超过预期，但2007年增长率将放慢到2%以下。另外，尽管2006年全球经济强劲增长，但是这种情况并未导致失业率的大幅度削减。特别是在发展中国家，尽管2006年期间经济出现罕见的巨大发展，但就业率并不乐观。 今年和明年，在美日欧三大经济体中，美国通货膨胀率最高，分别为2.6%和2.6%，欧元区为2.0%和2.0%，日本则为负0.2%和0.6%。这主要是由于油价飙升及美国的“过度消费”，使美国比其他国家更多地进口了通货膨胀。因此，美日欧中央银行今后面临的挑战各不相同，美国需要将通货膨胀率回落至2%以下，今后三年的短期年均利率要分别达到5.2%、5.3%和5.0%；欧洲央行需要提高利率以预防通胀反弹，年均利率应分别达到3.1%、3.8%和4.0%；而日本央行需要走出通货紧缩阴影，年均利率需分别达到0.2%、0.4%和0.9%。 美国：制造业回暖 物价涨幅上升 二月份工业产出环比增长1.0% 高于市场预期 美联储3月16日公布的数据显示，2月份工业产出环比增长1.0%，扭转了前月下滑的趋势，高于市场预期的0.3%；同比增长3.4%，增速较05年9月以来的低点反弹。但总体来看，工业产出增速已较06 年中期明显回落。从产业分类来看，制造业产出环比增长0.4%，优于前月的-0.5%；公用事业产出环比大增6.7%，创近两年新高；而矿业产出环比增长0.1%。整体工业的产能利用率增长2.3 个百分点至82.0%，较1972-2005年的平均值81.0%高出1.0个百分点。 二月份ISM 制造业指数劲升至52.3 高于市场预期 美国供应管理协会(ISM)3月1日公布的制造业景气调查报告显示，2月份制造业指数由前月的49.3劲升至52.3，高于市场预期的50，该指数曾在06 年11月份和07年1月份两次跌破50 临界值。在各分项指标中，除库存指标处于萎缩状态外，其他各项指标均呈现上升态势。新订单指数上升4.6 个百分点至54.9，为连续三个月扩张；产出和就业指数分别上升4.5和1.6 个百分点至54.1和51.1，扭转了前月萎缩的态势；未完成订单也大幅上扬8.0个百分点至51.5，有利于带动未来产出和就业表现。此外，物价指数的上涨也较为明显，由前月的53.0 上升至59.0，突显出近期油价上扬使制造业成本加大。相反，2月ISM非制造业指数由1 月的59.0大幅滑落至54.3，创下2003年4月以来的新低，也低于市场预期的57.5，但服务业扩张态势仍未改变。 美国制造业及非制造业采购经理人指数 二月份消费者信心指数升至2001 年8 月以来最高点 2月27日Conference Board 公布的美国2月份消费者信心指数由1月的110.2上升至112.5，为2001 年8月以来的最高点。其中，现况指数由前月的133.9上升至139；未来预期指数由前月的94.4略升至94.