新形势下中国企业海外并购的动因思考.pdfVIP

中国企业 i 海外并购的动因思考 杨文杰 近年来 ，中国企业海外并购虽然屡受挫折 ，但海外 亿美元 ，同比锐减21％。但与此形成鲜明对比的是 ，中国 并购的发展方向并不会因此而逆转。海外并购是中国企 对外直接投资(ODI)规模却逆市飙升。国家外汇管理局 业以适时的方式回应企业所处的环境的变化，不仅仅是 2009年4月24日发布的 《2008年中国国际收支报告》显 为了解开经营困局，也是采取行动获得突破式的发展以 示，2008年中国对外直接投资净流出535亿美元，增长 维持企业长久竞争优势的关键。因此，面对充满不确定 215％，其中非金融部门对外直接投资为407亿美元，占 性的海外环境 ，从理论上梳理清楚中国企业海外并购的 73．2％，金融部门对外直接投资为149亿美元，占26．8％。 动因，化解相关争议，具有重要的理论意义和现实意义。 另据渣打银行的估计 ，2009年 中国对外直接投资将达 一 、 全球金融危机为中国企业海外并购提供了机遇 1500亿 一1800亿美元，而同期吸引的外商直接投资 始于2007年8月的美国次贷危机所引起的华尔街风 (FDI)约为80o亿一1000~L美元。因此 ，2009年中国对外 暴，到2008年下半年已经演变为全球性的金融危机，危 直接投资规模将很有可能首次超过吸收外商直接投资 机已经从金融领域直接侵袭实体经济，国际市场需求下 规模。 滑，欧美等国一些大型金融机构或倒闭或被政府接管， 此次全球金融危机引发的全球经济危机 ，实际上是 一 些经济实体举步艰难 ，进一步导致全球经济陷入衰 一 场国家间产业结构的重新调整，有着长远眼光的政府 退。这个过程发展之快，影响之大，百年不遇。 与企业总能转危为机，抓住机遇，最先摆脱危机。机遇一 金融危机对欧美整体经济带来显著的下行影响，不 般包括两层含义 ：一是机遇不多，稍纵即逝，如果不及时 仅限制了企业的信贷活动，也影响了消费者信心。欧美 抓住，就可能错失良机；二是机遇难得，但光凭良好的愿 很多经济实体 ，为缓解流动性短缺 ，迫不得已大量出售 望，盲 目求快 ，就会造成大的损失 ，也会丧失机遇。构成 资产以缩小规模，导致资产价格下跌。许多资源产品价 机遇的诸多有利因素处于变动之中，抓住机遇就会巩固 格的大幅下挫甚至暴跌 ，也使得一些发展中国家陷入经 和加强这些有利因素，机遇就会延长或者创造出新的机 济困境。中国企业海外并购的成本已经大幅降低。过去 遇，而运用不好则诸多有利因素可能随时间的推移而部 数年 ，中国企业的海外并购计划多以失败告终 ，主要原 分地或全部地受到削弱甚至消失，机遇就会被错过。只 因在于中国企业的 “国有”背景让海外人士担忧不已。金 有善于发现机遇，认识机遇，才能抓住机遇。 融危机的到来，使得为筹集资金而疲于奔命的国外企业 2009年2月，力拓迫于387亿美元的债务重负，与中 和相关政府部门，都在一定程度上放松了对中国企业的 国铝业达成注资协议。然而，谈判从2月12日开始一直延 监管和审查，减少了跨境经营的政治障碍和隐性成本。 续到5月。此后在受资本市场回暖的影响及大宗商品价 目前各国央行为应对金融危机 ，都采用了极度扩张 格跌势回落的背景下，力拓融资的渴望并不如当初那样 的货币政策，扩张型的货币政策将导致货币竞相贬值 ， 强烈 (中铝为力拓做的隐性担保起了重要作用)。尽管买 未来通胀率一定会抬头，未来全球经济肯定会复苏，有 卖双方都有可能根据市场情况来