会计信息质量_审计监督和公司投资效率_来自中国上市公司经验证据.pdfVIP

审计研究 2009 年4 期 会计信息质量、审计监督与公司投资效率∗ ——来自我国上市公司的经验证据 李青原 【摘 要】 高质量会计信息能通过改善契约和监督，降低道德风险和逆向选择来提高公司投资效率。以我 国沪深上市公司为研究样本，我们实证发现，在其他条件一定的情况下，会计信息质量分别与公司投资不 足和投资过度负相关，同时会计信息质量与投资过度的负相关性在具有较高审计质量的公司中更明显。因 此，本文的政策建议是加快完善我国上市公司财务报告和披露系统的市场基础设施，同时鼓励国内事务所 之间的强强联合或与外资所合作、合资，提高审计监督质量，加强制度创新以更好地发挥会计信息在公司 资本配置中的作用。 【关键词】会计信息质量 审计监督 投资不足 投资过度 在无摩擦完美的资本市场中，资本流动的规则 息质量与我国上市公司投资效率间的关系，以期从 是在高资本回报率的项目内继续追加投资，而在低 公司投资效率的角度为独立审计是否能够真正地 资本回报率的项目内及时削减资金流入，从而使得 影响资本市场资源配置效率，同时丰富制度环境、 经济中每个项目的资本边际产品都相等。然而，现 会计信息与公司治理方面的研究文献，进而对公司 实世界中存在着许多扭曲性因素使得公司资本错 合理地做出会计信息质量决策，实现公司资源的最 误配置，其中最常见和重要的扭曲性因素是信息不 优配置提供理论依据，同时也从资源配置的角度为 对称和代理问题（Bushman Smith ，2001 ；Stein， 转型经济中独立审计在资本市场中的作用提供了 2003 ）。正如Bushman Smith （2001 ）所言，会计 证据。 理论中公司治理研究的一个主要目标是试图说明 本文的结构安排如下：第二部分是文献回顾和 财务会计系统提供的信息能在何种程度上缓解管 研究假设；第三部分列示研究变量和样本选择；第 理层与外部投资者分离引起的代理问题，又在何种 四部分列示实证研究设计与分析；最后部分是总 程度上促进稀缺的人力和财务资本有效地流向好 结。 的投资机会。 Healy Palepu （2001 ）、Wang （2003 ）、 一、文献回顾与研究假设 Biddle Hilary （2006 ）和Biddle et al. （2008 ）认 为，高质量会计信息能通过改善契约和监督，降低 （一）会计信息质量和公司投资效率 道德风险和逆向选择来提高公司投资效率。曾颖和 在有效资本市场条件下，边际托宾 q 比率是公 陆正飞（2006 ）及于李胜和王艳艳（2006 ）等主要 司资本投资政策的唯一驱动因素（Hayashi ，1982）， 是研究我国上市公司会计信息质量与资本成本间 然而在控制托宾 q 后，公司投资与现金流量等会计 的相关性，而甚少提供会计信息质量如何影响公司 变量间的相关性常被诠释为资本市场摩擦，如融资 实际投资决策的经验证据。会计信息是资本市场的 约束的证据（Fazzari et al. ，1988）。越来越多的研 主要信息来源，而审计师却是筛选这些信息流的第 究发现，股票价格不仅受公司基本面信息所驱动， 一道防火墙。因此本文试图从独立审计的视角，通 同时还受到市场套利力量无法消除的时尚所驱动 （ 过运用我国上市公司经验数据来实证检验会计信 Shleifer Vishny，1997），从而使得这种噪音会相