东方证券-家电行业：2015年中报前瞻-120711.pdfVIP

HeaderTable_User 5017270 5017334 HeaderTable_Industry 看好 investRatingChange.sa 173833716 me 家电行业 家电行业2012 年中报前瞻 投资要点 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A 股  原材料价格下降，对白电行业上半年的盈利能力产生正面影响。从原材料价 行业 家电 格及终端产品价格来看，我们预计上半年盈利能力呈现白强黑弱的格局。 报告发布日期 2012 年07 月11 日 2012 年以来，原材料价格维持低位，铜价上半年维持在57000 元/吨左右的 较低水平，均价较去年同期下降 15%左右。铝价上半年维持在 16000 元/吨 行业表现 左右，较去年同期下降4%左右，钢板价格同比下降近 10%。原材料价格走 家电 沪深300 低，直接对白电行业的上半年的盈利能力产生正面影响。而黑电行业，由于 12% 上半年（尤其是5 月）终端产品降价明显，面板价格小幅提升，因此我们预 计上半年黑电盈利弱于白电行业。 0% -12%  行业增速前低后高，下半年需求有望进一步回暖。12 年上半年受到刺激政策 退出、房地产低迷、高基数等影响，家电各品类销量个位数负增长，但分月 -25% 来看环比呈现逐步回暖的态势。我们认为下半年行业需求有望进一步回暖， -37% 原因在于：1）6 月1 日正式实施的节能补贴政策对需求的拉动作用将逐步显 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0