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北大汇丰中国宏观经济及金融市场系列报告 第三期 2011 年8 月号 全球股指期货市场发展趋势 全球股指期货市场发展趋势 全球股指期货市场发展趋势 及对中国的启示 北京大学汇丰商学院 及对中国的启示 及对中国的启示 金融实验室 主要内容 - 中国股指期货发展现状及存在问题  撰稿：韩慧君 - 国际股指期货市场发展的最新动向与未来展望 赵 娟 穆 静 - 中国股指期货市场的最新动向与未来展望 雎 岚 - 结论 - 参考文献 机构观点 仅供参考 - 报告说明 一、中国股指期货发展现状及存在问题 股指期货是以股票价格指数为基础资产的金融期货，其主要功能表现为风险规避功能， 1 即适应不同投资者的风险收益组合需求，利用股指期货的做空机制对冲市场风险。我国自 2010 年4 月16 日在中国金融期货交易所上市沪深300 股指期货合约以来,迄今股指期货市 场已经有了一定程度的发展。在股指期货上市一周年之际，我们试图结合国际股指期货市场 发展的规律，总结出我国股指期货市场发展的不足之处，并提出发展方向，以期做到从监管 部门的角度对股指期货的进一步发展提出政策建议。 在分析我国股指期货市场发展的现状之前，先简要回顾一年来我国股指期货市场发展的 特点，主要表现为以下三点： 1、走势平稳,交易量大 总体来看，股指期货合约到期交割平稳，投资者移仓操作均匀，合约切换顺利，交割率 较低。因此，合约到期对期现货市场运行没有产生过大的影响，成交量没有出现异常放大， 期现市场价格也未出现异常波动。 据中国期货业协会统计，股指期货从2010 年4 月16 日开始交易，当年累计成交金额达 到82.14万亿元，占2010年全年期货市场成交总额的26%。来自中金所的数据显示,截至2011 1 股指期货还具有价格发现和资产配置功能。 1 北京大学汇丰商学院金融实验室 北大汇丰中国宏观经济和金融市场系列报告 第三期 2011 年八月号 年4 月1 日收盘,沪深300 股指期货已累计成交额52.3 万亿元。2 2、股指期货套保作用逐渐发挥 特别是对机构投资者，股指期货的套保功能尤为重要。资料显示，20 多家券商在2010 年已经成功地运用股指期货工具进行套期保值，部分券商甚至在交易上收益超过亿元；此外， 公募基金专户已逐步参与股指期货市场，其中大多数是利用股指期货开发绝对收益产品。3 3、股指期货投资者结构向着多元化方向发展 尽管我国股指期货市场在现阶段交易参与者以个人投资者为主，但伴随着保险资金、社 保基金、QFII 以及信托等机构参与股指期货市场相关办法的陆续出台，股指期货的投资者 结构将会发生根本性变化。 在稳步发展的同时，我国股指期货市场也表现出诸多不足，例如：个人投资者准入存在 隐性门槛，相关法律法规尚不完善，行业自律缺失，多层次、多元化的投资结构尚未建立等。 从国际市场的经验来看，股指期货做空机制高倍杠杆的特点会放大风险，恶意操纵甚至会酿 成股灾。除此，针对我国还需考虑国际竞争对金融市场安全的影响，如允许外资进入股指期 货市场可能对市场所造成的波动等。因此，如何合理高效地监管股指期货市场的风险则显得 至关