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4 筹资方案决策 知识框架： 筹资方式P65 知识框架： 4.1 筹资方式分析 4.1.2 负债资金筹资方式 P73 三、长期借款筹资的优缺点：P73 （3）、发行公司债券 4.1.2 负债资金筹资方式 P77 【提示】注意相关规定在案例中出现。 例如，某股份有限公司是一家上市公司，目前公司总资产是10亿元，资产负债率60%（目前公司债券余额为0）。2011年3月公司召开董事会会议，会议议程主要讨论一个大型项目的融资方案。其中一个方案是发行3亿元的公司债券。要求：分析债券筹资的可行性。 　　『正确答案』债券筹资方案不可行。 　　理由：筹资后累计债券余额3亿元÷净资产4亿元×100%＝75%，超过了40%，不符合发行要求。 债券筹资优缺点P77 　【（3）、联想记忆法：】 　　融资租赁——专用设备——需要向出租人提出正式申请——租期一般为租赁资产寿命的一半以上——合同稳定——租赁期满资产处置（作价转让、收回、续租）——出租人不提供维修保养服务 5、商业信用：P80 　（一）商业信用条件： 　　商业信用条件是销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定，主要有以下几种形式： 　　1.预收货款； 　　2.延期付款，但不涉及现金折扣；如“n/30” 　　3.延期付款，但早付款可享受现金折扣，如“2/10，n/30”。 5、商业信用：P80 （二）现金折扣成本 　　公式表明：放弃现金折扣的成本与折扣百分比、折扣期同方向变化，与信用期反方向变化。 　　 　　 　　 5、商业信用：P80 （三）含义： （1）若放弃现金折扣时，36.7%意味着资金成本率的概念。（多占20天资金所花的代价） （2）若享受折扣，36.7%意味着收益率的概念。（享受折扣的年收益率） 　【例33?多项选择题】下列各因素中与放弃现金折扣成本同向变动的是（　）。 　　A.折扣期 　　B.现金折扣百分比 　　C.信用期 　　D.信用期与折扣期之差 　　【答案】AB 　　【解析】信用期、信用期与折扣期之差与放弃现金折扣成本反向变动。 　 （四）决策参照物及决策原则 P80 决策参照物：短期贷款利率（或短期投资收益率） 决策原则： （1）若放弃现金折扣成本率＞短期贷款利率（或买方的短期投资收益率）：折扣期付款； （2）若放弃现金折扣成本率＜短期贷款利率（或买方的短期投资收益率）：信用期付款。 【提示】如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。 （五）商业信用融资的优缺点（重点）P81 　　1.优点 　　（1）筹资便利（与商品买卖同时进行，自然性融资）； 　　（2）筹资成本较低； 　　（3）限制条件少。 　　2.缺点： 　　（1）期限较短； 　　（2）如果放弃现金折扣，资金成本较高。 　一、吸收直接投资　 （一）含义　　 吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享收益”的原则，直接吸收国家、法人、个人和外商投入资金的一种筹资方式。　　 【提示】 吸收投入资本不以证券为媒介。 是非股份制企业筹集权益资本的基本方式。　　 吸收直接投资实际出资额: 实收资本——注册资本部分 资本公积——超过注册资本部分属于资本溢价　　 （二）吸收直接投资的出资方式　P83　 以货币资产出资、以实物资产出资、以工业产权出资、以土地使用权出资。　　 【提示】 1.我国《公司法》规定，公司全体股东或者发起人的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。　　 2.以实物资产、土地使用权和工业产权出资时，应当满足特定的条件，共性的条件为：作价公平合理。　　 3.吸收工业产权、专有技术等无形资产出资的风险较大。因为以工业产权投资，实际上是把技术转化为资本，使技术的价值固定化。而技术具有较强的时效性，会因其不断老化落后而导致实际价值不断减少甚至完全丧失。　　 4.《公司法》规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。 （四）普通股股东的权利：P133 （六）普通股筹资的优缺点：P86 　　优点： 　　（1）没有固定利息负担； 　　（2）没有固定到期日，不用偿还； 　　（3）筹资风险小； 　　（4）能增加公司的信誉； 　　（5）筹资限制较少。 　　缺点： 　　（1）资金成本较高； 　　（2）容易分散控制权。 留存收益筹资的优缺点 　优点：（1）资金成本较普通股低；（2）保持普通股股东的控制权；（3）增强公司的信誉。 　缺点：（1）筹资数额有限制；（2）资金使用受制约。 　【例3—1】某企业于2007年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值60万元，租期6年，租赁期满时预计残值为5万元，归租赁公司。折现率为10%（教材中为年