第一章补充 风险管理与企业价值.pptVIP

补充：风险管理与企业价值 本讲目标： 掌握企业价值评估公式； 了解决定企业价值的基本因素； 解释风险管理是如何影响企业价值的。 一、企业价值评估 1. 企业价值评估公式 定义：企业价值就是公司期望净现金流折现后的现值。 净现金流=现金流入-现金流出 计算公式：企业价值= 两个要素: (1)期望净现金流的大小和时间 ; (2)现金流折现的折现率r, 即资本机会成本(现金流越不确定, 贴现率越高)。 一、企业价值评估（续） 2. 资本机会成本的构成 第一部分：对投资者投入资金的时间价值的回报，没有反映风险因素，这一回报称为无风险收益率。 第二部分：对投资者承担风险的补偿，是超过无风险利率的额外报酬。该额外期望收益称为风险报酬。 例：政府债券收益率（无风险收益率）7%，A企业现金流的不确定性使投资者要求的风险报酬为6.5%, 则A企业的资本机会成本为13.5%。 一、企业价值评估（续） 3.对风险的补偿 全部风险： (1)可分散风险:能够被投资者通过持有分散化的投资组合消除的风险(非系统风险或特定风险)。 (2)不可分散风险:不能通过分散化而消除的风险(系统风险或市场风险)。 结论：可分散风险不影响资本机会成本；不可分散风险增加资本机会成本。 二、风险管理与资本机会成本 问题：资本机会成本等于无风险利率加风险报酬，无风险利率不受公司决策的影响，那么，风险管理是否影响风险报酬