2013年1组合推荐（为重点推荐的组合和产品）.docVIP

2013年1月组合推荐（“★”为重点推荐的组合和产品） 进攻型组合 防御型组合 基金名称 基金类型 权重 基金名称 基金类型 权重 广发内需增长 混合-灵活配置型 20% ★兴全社会 股票型 20% 国富价值 股票型 20% 新华行业 股票型 20% 嘉实精选 股票型 20% 中银收益 混合-灵活配置型 30% 博时主题 股票型 20% 中银增利 债券－新股申购型 15% ★鹏华价值 股票型 20% 建信增利 债券－新股申购型 15% 灵活配置组合★ 基金名称 基金类型 权重 东方精选 混合－灵活配置型 20% 上投成长 股票型 20% 招商收益 债券－新股申购型 20% 南方多利 债券－新股申购型 20% 易方达增强回报A 债券－新股申购型 20% 来源：国金证券研究所 第一部分：运用风格产品，借势个股成长——权益类开放式基金投资操作策略 1.1 经济延续低位运行，市场盼改革红利释放 1.1.1 国内经济：经济延续低位，改革成众望所归 尽管2012年四季度经济数据得到改善，但展望2013年国内经济仍然难以步入快速复苏的轨道，需求动力不足、供给端去杠杆去产能的压力仍然存在，在经济结构转型的漫漫道路之上、新一轮改革红利释放之前，国内经济仍将延续低位运行的态势。国金宏观小组认为，明年上半年经济下滑压力较大，下半年平稳，同比呈前高后低的走势。 投资下滑趋势延续。其中，产能过剩、企业高杠杆率使得制造业的投资将继续低迷，房地产去泡沫化依然对地产投资形成压力，尤其是随着房价反弹压力增大，调控加大的不确定性进一步抑制地产销售，而基建投资将成为政府对冲投资下滑的有力工具，但在财政收支、民间投资缺乏积极性等约束下，难以以更有力的姿态独撑大局。 消费增速或平稳。伴随着经济调整和房地产市场的低迷，汽车、房地产链条的消费增速明显下滑，而今年四季度地产链条的消费虽随地产成交回暖有所回升，但在地产调控继续强化背景下，该链条消费仍将受到抑制，整体来看未来消费增长仍将向必需消费品集中。此外，在收入增长计划、收入分配改革等推动下，有望为消费的稳定提供支撑。 外需依然不振。劳动力成本上升叠加人民币升值的负面影响导致产品竞争力下降，同时从需求的角度，欧元区持续收缩、美国财政悬崖问题、新兴经济体增长有限，全球经济面临共振。因此，整体来看，外围市场需求的疲软以及国内出口竞争力的下降仍将阻碍2013年的外贸出口增长。 由于需求端很难出现实质性改善，供给端的景气程度也不容乐观，尤其在企业去杠杆、去产能的约束下，目前来看库销比并未调整到位，未来工业生产回暖将受到制约。 图表1： GDP同比增长或前高后低 图表2： CPI全年或相对温和 来源：国金证券研究所 国金宏观小组 改革已经成为众望所归。随着经济增速回落，尤其是在生产率下滑、结构失衡等诸多因素下中长期经济增长动力减弱的背景下，传统的发展模式已经难以为继，只有释放改革红利，才能寻找到有效的增长点。同时，十八大后新一届领导人更是积极释放改革的信号，比如行政体制、户籍制度、农村土地、收入分配体制、社会保障制度、医疗保险制度等多方面的改革。当然，由于多方面改革需要打破固有利益格局、调整利益预期，除了需要更多的智慧和勇气，也注定改革的路径是渐进式的，在改革红利释放的过渡期，国内经济仍将面临短期波动。 1.1.2 A股市场：短期存修复空间，中长期盼改革红利 2012年A股市场表现低迷，除部分细分行业存在结构性机会，其它行业均不同程度下跌，其实质反映了经济增速放缓的担忧、对中长期经济增长方式的迷茫，并叠加资金面供求关系的失衡。而从2013年的市场环境来看，经济增长瓶颈和货币约束依然无法得到明显改善。 从经济增长的角度来看，如上文所讲，需求动力不足、供给端去杠杆去产能的压力使得国内经济仍然难以步入快速复苏的轨道，经济总量缺乏向上弹性； 从货币约束角度来看，出于对通胀和房价的谨慎货币政策稳健的基调仍将维持、央行主动扩张意愿有限，影子银行系统融资规模快速扩张并且缺乏足够的风险考量，新股重启以及限售股解禁也将使供求关系更为紧张。 与此同时，新一轮改革的开启有望成为影响市场的重要因素，改革的推进有望推动经济新一轮增长、为相关产业打开成长空间，尽管如上文所讲，处于深水区的改革路径将是渐进式的，但对资本市场而言，有利于改善投资者短期风险偏好。 站在全球视角A股的指数估值已经具备明显优势，尤其蓝筹股的估值处于历史低位为市场提供了较强的支撑，由于对经济增长中枢下行的预期在过去一年市场中得到相当程度的体现，市场共识逐渐钝化其影响，但也约束了市场大幅向上的弹性。整体来看2013年趋势性行情难以演绎，在全年市场震荡过程中改革红