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天津保税区投资有限公司 2007年公司债券跟踪评级报告 大公报D【2009】418号 跟踪评级 公司债券信用等级：AAA 长期主体信用等级：AA 评级展望：稳定 上次评级 公司债券信用等级：AAA 长期主体信用等级：AA 评级展望：稳定 发债规模：12亿元 上次评级时间：2007年4月 债券存续期间：2007.6.19 - 2017.6.19 担保方式：第三方保证担保 担保单位：中国建设银行股份有限公司 交通银行股份有限公司 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 新准则 旧准则 2009.9 2008 2007 总资产 367.36 302.26 224.87 归属母公司所有者权益 162.40 157.28 149.85 营业收入 0 - - 主营业务收入 - 0.07 0.04 利润总额 0.37 4.19 3.36 经营性净现金流 - -10.52 4.06 资产负债率（%） 55.79 47.89 33.36 债务资本比率（%） 55.58 47.27 33.01 毛利率（%） 100.00 - - 主营业务毛利率（%） - 59.84 -26.52 总资产报酬率（%） 0.12 1.39 1.49 净资产收益率（%） 0.23 2.70 2.23 经营现金流利息保障倍数（倍） - -1.65 1.59 经营性净现金流/总负债（%） - -9.57 7.38 注：2009年三季度财务数据未经审计（公司未提供现金流量表） 分 析 员：陈磊 霍志辉 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 跟踪评级观点 天津保税区投资有限公司（以下简称“天保投资”或“公司”）主要从事天津港保税区和天津空港物流加工区基础设施的开发建设以及对金融、高新技术等行业进行股权投资。评级结果反映了2008年天津保税区经济持续增长、财政实力仍然较强、公司得到保税区政府在政策和财政上的大力扶持等有利因素；同时也反映了2009年以来天津保税区财政收入增长放缓、公司资产负债率不断提高等不利因素。中国建设银行股份有限公司（以下简称“建设银行”）和交通银行股份有限公司（以下简称“交通银行”）联合为本期债券提供无条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有很强的增信作用。 综合分析，大公对天保投资2007年公司债券信用等级维持AAA，长期主体信用等级维持AA，评级展望维持稳定。 有利因素 ·2008年以来，天津保税区保持较快的发展速度，随着滨海新区的发展纳入国家发展战略，天津保税区面临较大的发展空间； ·2008年天津保税区财政收入继续增长，财政实力仍然较强； ·公司作为天津港保税区和天津空港物流加工区基础设施的开发建设主体，2008年继续得到保税区财政局提供的委托建设费和运营养管补贴等资金支持； ·建设银行和交通银行分别为本期债券提供的8亿元和4亿元无条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有很强的增信作用。 不利因素 ·受金融危机，2009年以来天津保税区进出口总额大幅下降，地方财政收入增速放缓； ·随着基础设施建设规模的增加，公司负债规模不断扩大，资产负债率随之提高，并且随着未来项目建设融资规模增加呈上升趋势。 大公国际资信评估有限公司 二〇〇九年十二月二十三日 跟踪评级说明 根据天保投资2007年公司债券信用评级的跟踪评级安排，大公对公司2008年以来的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 募集资金使用情况 2007年6月，公司发行了12 亿元公司债券，债券期限10年，用于“天津空港物流加工区（一期）基础设施建设项目”配套资金，该项目规划在所属的23.5平方公里范围内，为保税仓储物流加工区、高新技术工业物流加工区、商务中介服务管理区、商住生活餐饮配套区四个功能区配套建设道路、供排水、电力、供热、燃气、通讯、绿化等现代化基础设施，为区内的物质流、能量流、价值流、人流创造必要条件。目前，募集资金12亿元已全部使用完毕，全部用于空港物流加工区（一期）基础设施建设。 发债主体 天保投资是2002年1月经天津市政府批准，由天津港保税区财政局出资设立的投资型国有独资公司。公司主要从事天津港保税区和天津空港物流加工区基础设施的开发建设以及对金融、高新技术等行业进行股权投资。目前，公司主要负责天津空港物流加工区（一期）基础设施建设以及对空客A320系列飞机天津总装线项目等进行投资建设。对外投资方面，截至2008年末，公司已控股、参股26家公司，其中天津银行股份有限公司（以下简称“天