2013年3组合推荐（为重点推荐的组合和产品）.docVIP

2013年3月组合推荐（“★”为重点推荐的组合和产品） 进攻型组合★ 防御型组合 基金名称 基金类型 权重 基金名称 基金类型 权重 广发小盘 股票型 20% 兴全社会 股票型 20% 国富价值 股票型 10% ★新华行业 股票型 20% 嘉实精选 股票型 20% 中银收益 混合-灵活配置型 30% 博时主题 股票型 20% 中银增利 债券－新股申购型 15% 添富价值 股票型 20% 建信增利 债券－新股申购型 15% 富国环保 股票型 10% 灵活配置组合 基金名称 基金类型 权重 国联安优选 股票型 20% 上投成长 股票型 20% 招商收益 债券－新股申购型 20% 南方多利 债券－新股申购型 20% 易方达增强回报A 债券－新股申购型 20% 来源：国金证券研究所 一、权益类开放式基金投资建议 等待预期验证，主题投资过渡——A股权益类开放式基金投资建议 1月份宏观数据仍然映射出经济温和复苏的局面，进出口在国内外相对稳定的经济环境中得到改善、PPI淡季环比上涨、信贷结构得到改善。同时央行连续逆回购释放基础货币使得流动性处于较为充裕的环境。而在经济趋稳以及流动性宽松的环境下通胀预期提升，但上半年仍将温和可控。 经济温和复苏的局面仍延续。从1月份宏观数据仍然映射出经济温和复苏的局面，其一，1月出口、进口同比增速分别为25%和28.8%，较前值均大幅提高。除了春节因素影响，出口改善受益于相对稳定的全球经济环境；其二，1 月PPI 同比下降1.6%，创自2012 年6 月以来8 个月新高，淡季环比上涨0.2%，且超过市场预期；其三，新增贷款超出市场预期，且信贷结构得到改善，反映固定资产投资趋势的新增中长期贷款明显增加。 流动性环境宽松。1月货币反弹大幅超出市场预期，M1、M2分别大幅反弹至15.3%和15.9%（前值分别为6.5%和13.8%），同时，人民币新增贷款达1.07 万亿元，创三年以来新高，无论是同比还是环比意义上看，均为最宽松的时候。 在经济趋稳以及流动性宽松的环境下，通胀预期提升。1月CPI环比涨幅为1.0%（前值0.8%，该涨幅为2012年2月以来新高），93%来自食品的贡献。同时，成品油调价窗口已经打开，叠加春节因素影响，预计2月CPI将超过3%，但上半年仍将温和可控。 经济数据并未给市场带来太多新意，较大的获利回吐压力使得节后市场连连下挫，一改节前一路高歌的情景，包括地产调控升级、流动性逆转的预期都使得市场情绪趋于谨慎，以银行保险、地产为代表的前期获利较大的板块，回调幅度更大。 地产调控预期引发市场担忧情绪。节后关于地产调控的不同版本传闻引发相关产业链的大幅下跌，虽然国务院五条新政内容形式大于实质，但引发市场担忧情绪，后续地方政策的落实有待进一步关注； 流动性预期逆转。前期相对充裕的流动性对市场起到主导性作用，而节后央行正回购重启导致流动性预期发生改变，同时就海外市场来看，美联储会议中QE 可能提前结束的传言，也冲击着市场情绪； 部分板块获利较大，短期上涨动力有限。本轮行情的结构性特征明显，以银行保险、地产为代表的板块获利较大，随着收益的累积，获利回吐压力加大，并在节后展开调整； 政策面和流动性的预期发生微妙变化、叠加经济数据的平淡期，使得市场失去继续上行的动力，同时短期市场也需要时间消化前期累积的获利盘。在未来的一段时间里，包括经济基本面的进一步验证、政策面的兑现与否都将会得到验证，在各方博弈之下市场波动幅度或将加剧。就对于影响市场的主要因素判断来看，我们认为当前经济弱复苏的趋势已经得到共识，随着开工旺季的到来，进一步复苏的概率或将加大；从政策面角度，物价、房价的反弹所引发的调控政策即便出台也或将温和，以保经济复苏果实，而在两会到来之际相关政策红利的释放或将有利于主题投资的活跃；同时流动性回收也并未改变当前流动性的局面，更多体现对冲流动性的意图，难以作为货币政策拐点的信号。整体来看，我们认为包括基本面、政策面和流动性层面等驱动市场的因素都没有出现实质性改变，同时更为积极的变化值得期待，随着短期调整后悲观情绪释放，市场继续以寻找投资机会为主。 图表1： 信贷总量与结构明显改善 图表2：PPI淡季环比上涨 来源：国金证券研究所 国金宏观策略小组 落实到基金投资，对于稳健型投资者，考虑多方博弈下市场波动幅度或加大，在震荡盘整阶段可采取相对中性的策略，主要关注风险收益配比效果较好的产品，等待包括政策面、基本面等预期更加明朗后的右侧投资机会；而对于心态更为积极的投资者，可继续维持中性偏积极的策略，尤其是预期更为乐观的基本面、政策面的变化，可从风格、产品角度进行布局，以把握市场盘整后的