套期保值在企业生产中的应用研究-李勇华.pptVIP

目录 一、套期保值的基础原理及操作原则 二、套期保值案例分析 三、套期保值注意事项 案例一 案例：A 线缆生产企业于6 月11 日上传投标文件，并缴纳了相应的投标保证金，参与电缆项目竞标。预计的开标日期是7 月30 日，期间如若铜价大幅下跌，招标方可要求投标方进行二次报价，做相应的报价调整；如若铜价大幅上涨，招标方则如期宣布中标企业，并按要求签订合同，期间缴纳的投标保证金也概不返还。 A 企业预判未来三个月铜价仍保持上升趋势，于是巧妙利用期货市场的价格发现功能，以期货铜9 月合约的价格为基准，在9 月合约上买入期货铜合约，并在此价格上加上一部分合理的加工费，作为投标报价的基准价，上报给招标方。A 企业的计划是：如果中标，则立即根据期货合约的到期时间，安排原材料采购计划，并在期货市场上将铜期货合约平仓，利用期货合约的盈亏来对冲原材料价格波动的风险，将成本曲线的波动范围，始终控制在自身可承受的价格区间内；如果流标，则立刻将所有的期货合约平仓，等待下一次项目招标机会。 7 月30 日，铜价上涨了3000 元/吨，招标方经过对比分析后，认为在所有的投标文件中，A 企业的报价最接近加权平均价，并且认为A 企业因为提前在期货市场上进行了套期保值，锁定了成本上升的风险，在后期的项目施工过程中，违约风险最小，因此A 企业顺利中标。 在现代企业的经营管理中，套期保值常常被作为压低中长期生产成本，或锁定中长期销售利润的工具来使用，这是利用期货与现货之间建立反向头寸，通过价格对冲功能来实现的，这也是期货市场设立的根本目的，即为现货企业提供一个对冲风险的渠道。但是期货工具作为金融衍生工具，还有其它方面的特点，如期货市场采用的是保证金制度，不同的品种对应的保证金比例不同，但大致都在10%-20%之间，这就是我们常说的杠杆特性。10%的保证金，对应的就是把资金放大10倍，也就是10倍杠杆率；20%的保证金，对应的就是把资金放大5倍，也就是5倍杠杆率。现货企业利用这一特性，在适当的时候，也能为企业的经营带来帮助。 案例二 某大型电磁线生产企业由于在产业链中处于“弱势地位”，在采购原材料（铜、铝）时，需要“现款提货”，而在销售电磁线产品时，往往不能如期收到货款，或买家只支付商业票据。长此以往，该企业就遇到如下问题：1、原材料价格较低时，由于买家拖欠货款，造成企业采购资金不足，无法采购低价原材料。2、为了维持生产的连续性，企业在不得不采购原材料时，商业票据还未到期，企业只能到银行进行“贴现”操作，高昂的贴现息另企业财务成本不堪重负。 2008年，该企业领导层经研究决定，在采购原材料时，利用期货头寸的“杠杆性”来改善现货采购工作，实践证明，该决定收到了不错的效果：1、在原材料价格较低时，如果企业采购资金不足，则可利用期货工具，以现货价值十分之一的资金，先在期货市场上锁定价格，待全部货款到位以后，再在现货市场上采购原料，同时将期货头寸平仓，利用期货合约的盈亏来抵补现货采购的差价。2、当企业不得不采购原料，而商业票据还未到期时，也可以利用上述方法运作，待票据到期后，再将现货存库“置换”回来。如此操作，不但解决了企业采购时机选择上的问题，同时还为企业节省了大量的财务费用。 案例三 2011年9月，某大型油脂厂面临现货滞销，存货（豆油、棉油）大量积压的销售困境，企业的运营资金被存货大量占用；同时，该企业又面临银行催收贷款的资金困境。如果不能如期归还贷款，则新年度再贷款将更加困难；如果低位销售存货回收资金，则会造成企业账面大幅度亏损，该企业陷入了两难困境。 最后，经营层经研究决定，先在现货市场上低价销售部分存货，快速回收一部分货款用以归还银行贷款，然后利用期货工具的保证金杠杆特性，用相当于现货价值十分之一的资金，将现货市场上以亏损价格销售的豆油、棉油头寸，再利用期货市场买回来。这种做法实际上是利用期货合约头寸与存货进行了一次“等量置换”，不但释放了被存货占用的资金，同时也保住了存货总量，保留了未来价格上涨的“机会利润”。 * * 套期保值在企业生产经营中的应用 一、关于套期保值 1、套期保值的概念 传统概念的套期保值是指买进（或卖出）与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，以期在将来某一时间通过平仓获利来抵偿因现货市场价格变动带来的实际价格风险。 生产经营者同时在期货市场和现货市场进行交易方向相反的交易，使一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，从而在两个市场建立对冲机制，以规避现货市场价格波动的风险。 套期保值是通过期现两个市场来共同完成，不能简单地把两个市场分割开来评价其作用。 简单一句话：怕涨就做多，怕跌就做空！ 2、套期保值对企业的作用 经济运行有其自身的规律周期，作为国民经济的构成部分，企业的经营也将会随着经济周期的起伏而波动。遇到经济萧条期，经营业绩往