贾良群：2011年中国钢材市场走势分析和2013预测.docVIP

贾良群：2011年中国钢材市场走势分析与2012年预测 Mysteel首席分析师贾良群 会议两天了，今天是收官的时候。在这个讲坛上，Mysteel的讲坛上。我除了2003年没有做报告之外，今年这是第10年。但是今天又有一些特别，为什么呢？因为我今年可以松一口气，因为在我讲话之后有钢厂对话，有巴曙松老师坐镇。在过去的两天有在商言商提醒和劝告大家的，我想巴老师最后会娓娓道来，一字千金。在他还没有来之前我这个来自于草根的研究人员，给大家讲一讲草根所看到的东西。与他们大牌经济学家比，我们没有留学的经历、没有在经济学、金融学方面严格训练的经历。在这种情况下，我不可能有非常高深的理论告诉大家，但是很有意思的是，在10天前我从华尔街回来走访了11家基金，跟他们在一起做探讨的时候，他们竟然能听懂我这个草根人员所说的话。虽然他们对中国的经济和房地产极具看空，我没有办法用中国特有的文化和环境告诉他中国是什么样子，你们的理解可能很大一部分是错误的，但是他们对我的态度非常友好。也就是说我们虽然不是大牌经济学家，但是我们在华尔街所受到的待遇感觉到很好。这对于我这个放牛娃出生的来讲，我感到非常知足。 现在我给大家讲5个部分的内容，这5个部分的内容大家清楚的看一下。一、市场的强平衡终被打破。二、什么样的负面力量如此强大？三、市场还在担心什么问题？四、担心的问题多大会发生？五、近期内市场的基本判断。 这5个问题基本上在逻辑上是关联的。--市场的强平衡终被打破。我们看一看这张图，（PPT图）这张图告诉我们2011年是非常有意思的年份。从今年的1月份开始，如果把今年3月份甚至成短期内下调的小下降不作考虑的话，在9月中旬之前钢铁市场是一条平线。在座的各位一定能够感觉到，这个市场极其的沉闷，上也上不去、下也下不来，我们从来没有见到过的一个平淡的市场。出了什么问题？这一段PPT是用中国人特有的思考问题的方法来思考它。这个市场在不上不下的过程中间，一定是有两股非常强的力量在发生着作用，而这两股非常强的力量在这一段时间内达到了平衡。也就是说市场做空的力量很强，但是市场做多的力量也非常强，在前面9个多月的时间里是不分伯仲。这种平衡我们都知道，在经济学上讲：“任何一种平衡往往都是短暂的。”但是为什么这种平衡能够持续这么长的时间，既然持续了这么长的时间，它最要被打破。打破之后无非是两个选择，要么是市场力量强大，要么是空的力量很强大。这是矛盾分析的方法，你想一想，是不是这个问题？ 我们看结果是什么？结果是9月中旬开始被打破，打破之后市场的方向选择了向下，并且在一开始从9月中旬包括10月份、包括11月初我们的下降速度是比较快的。目前又在做一个平台，再筑底。我们在座的各位最为关心的，后期最可能的发展是什么？我们该如何办？ 好了，进入第二部分的内容。--什么样的负面力量这么大，把它打下去了？我们回到国际市场看，实际上今年的国际市场也是非常有意思的。在欧美市场上钢材价格前期是比较高的，但是也是在四五月份、五六月份开始价值就开始了顶不住的苗头，然后就逐步下降。同时我们还要注意到有一个问题，在全世界范围内，全世界的原料价值在过去的几个月之内，尤其是9月份之前也是保持了一个高台阶上的平衡。 如果你做了矿石，矿石的贸易商也会感觉到你的价值空间非常有限，跟做钢材的极其类似。利润很薄、没法做，与钢材的贸易商是一样的。这是一个非常有意思的情况。从市场心态上来分析，我们在一年前就开始了微妙的转变。体现在哪里？期货市场。期货市场从去年的10月份，也就是2010年的10月份开始与现货市场形成了倒挂。也就是主力合约，他的价值老是比我们的现货价值低，到现在为止还是这样。到现在上海市场的热轧螺纹坚持价格是4400多。 再看这一个，现货市场上一段时间内个别地方的冷轧卷差不多跟螺纹钢是一个价。注意在一段时间冷轧钢卷差不多跟螺纹钢卖了一个价，中国市场从94年开始进入市场化时代从94年到2010年什么时候看到过这个价？这说明了什么问题？看看汽车产量的增长就知道了，由于各种原因，以汽车为代标的建筑业发生了匹配。这一波经济的下滑制造业是率先表现出来的。什么是最致命的因素？货币。 2009年以来货币的增长推动了库存的增长，价格还会上涨。货币的增长大家看看这个曲线，推动了价格的上涨，我们的库存还在上涨。随着库存的下降，但是价格没有涨上来，资金成本太高了，资金成本大大抑制了有效需求的成长，成了压垮钢材价格的最重要因素。我这里为什么提了一个“有效需求”？市场上不是没有需求，是因为缺乏或者说有购买力的有效需求增速放缓了。就是这个因素，他把我们的价格压下来了。这是最致命的，到现在为止你们也仍然能够感觉到资金面虽然有所好转，但是并没有宽松到像我们以前的那种程度。这是第四个。 我们进入第三个。--市场还在担心什么问题？第一个问题，当今之世是