我国的信贷资产证券化发展历程及其前景分析.docVIP

我国信贷资产证券化的发展历程及前景分析 北京天勤世纪科技发展有限公司 李芳 【提要】2007 年4 月，美国的房地产金融市场爆发了次级债危机并迅速波及全球金融市场，导致了如今的全球金融危机。此次危机曾经导致我国各界人士对信贷资产证券化的怀疑和拒绝，但在今天，越来越多的人士肯定了信贷资产证券化这种金融创新，提倡谨慎使用。本文回顾了我国自2005年以来的两次证券化试点，并在此基础上分析了资产证券化的优劣，指出资产证券化是金融市场发展的必经之路。 【关键词】信贷资产证券化；流动性；资本充足率；风险 资产证券化产生于上世纪70年代的美国，由于华尔街的银行家们预估到二战后的“婴儿潮”们达到了购房年龄而必将产生对房产的大量需求，创设出此种模式，并随之在美国蓬勃发展，初期10年里在美国产生了积极的正效应，使900多万的美国人拥有了自己的住房，华尔街的银行也因此获得了巨额的利润。我国也于2005年开始试点。但随着经济背景的变化，资产证券化的风险暴露出来，产生了今天的全球金融危机，很多人将罪责归咎于它，其实有失片面。 一、定义 信贷资产证券化也就是狭义概念上的资产证券化，是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收账款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。按照被证券化资产种类的不同，它分为住房抵押贷款支持的证券化（MBS）和资产支持的证券化（ABS）两种。资产证券化是近年来世界金融领域的最重大创新之一。 概括地讲，一次完整的证券化融资的基本流程是：发起人将证券化资产出售给一家特殊目的载体 (SPV) ，或者由 SPV 主动购买可证券化的资产，然后 SPV 将这些资产汇集成资产池，再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。 目前，根据监管方的不同，形成了以证监会为主导的专项资产管理计划企业资产证券化模式(简称证监会模式)和以央行、银监会为主导的信贷资产证券化模式(简称银监会模式)。从2005年试点以来，央行、银监会在联合其他监管部门逐步推出信贷资产证券化配套规范的同时，不断推进证券化业务的开展，目前已进人试点的第二阶段。截到2008年l月底，监管者共批准11单证券化业务，发行了35只ABS，总计413.4亿元，其中优先级24只，总计68.19亿元，主要利用银行间债券市场的交易系统进行发行和交易。目前，银监会模式是国内证券化市场最活跃的部分。 二、我国信贷资产证券化的发展轨迹 1、第一次试点 2005年3月21日，建设银行和国家开发银行获准进行信贷资产证券化首批试点。当年底，两家银行分别以“优质公司贷款”和“个人住房抵押贷款”作为基础资产发行了总额为71.96亿元的资产支持证券（ABS）。次年4月，开行又以“优质公司贷款”为基础资产发行了57.3亿的证券化产品，至此累计共129.26亿元。在央行和银监会主导下，陆续出台了下列试点法规： 序号 发布时间 发起人 名称 1 2005.01.05 财政部 信托业务会计核算办法 2 2005.04.20 央行、银监会 信贷资产证券化试点管理办法 3 2005.05.16 建设部 关于个人住房抵押贷款资产证券化涉及的抵押权变更登记有关问题的试行通知 4 2005.06.01 财政部 信贷资产证券化试点会计处理规定 5 2005.06.13 央行 资产支持证券信息披露规则 6 2005.06.15 央行 资产支持证券在银行间债券市场的登记、托管、交易和结算等有关事项公告 7 2005.08.01 银行间同业拆借中心 资产支持证券交易操作规则 8 2005.08.15 中央国债登记结算管理公司 资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则 9 2005.11.07 银监会 金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法 10 2006.02.10 财政部、税务总局 关于信贷资产证券化有关税收问题的通知 11 2006.02.15 财政部 企业会计准则第22号—金融工具确认和计量 12 2006.02.15 财政部 企业会计准则第23号—金融资产转移 13 2006.03.29 央行 中国人民银行信用评级管理指导意见 表1 第一次试点出台的相关法规 这些法规确立了以信贷资产为融资基础，由信托公司组建信托型SPV，在银行间债券市场发行资产支持证券并进行流通的证券化框架。 2006年4月，央行与银监会共同向国务院提交了《关于信贷资产证券化情况总结》，肯定了一年以来试点取得的成绩，也指出了试点过程中暴露出的许多问题，作为今后实践的经验教训。 对于第一次试点，我国政府有关部门负责人表示，试点以来，银行间市场资产证券化交易系统运行平稳，已能够进