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关于利率市场化若干问题的研究_金融研究论文_证券金融论文 关于利率市场化若干问题的研究_金融研究论文_证券金融论文 【摘要】本文研究了利率市场化的四个特征以及利率市场化与利率自由化的差异，并根据我国经济体制改革的模式，指出我国利率市场化过程应是渐进式的。文章还分析了利率市场化进程中的五个有利因素和四个难点，在此基础上，提出了利率市场化改革的逻辑思路和步骤安排。【关键词】利率市场化 金融体制改革利率市场化是金融体制改革的核心问题。在市场经济框架内，无论是对宏观经济运行的调控还是构造微观经济运行机制，均离不开利率手段的调节。自改革以来，货币当局根据金融市场货币供求的变化曾对利率水平和结构进行过多次调整，利率的市场化进程已取得一定程度的进展，但从总体上看，时至今日，我国的利率仍是受官方严格控制的利率，说明现行利率管理体制尚需进一步改革，改革取向是利率市场化，只有如此，才能使市场机制在决定利率水平方面发挥基础性作用。一、利率市场化的特征以及与利率自由化的差异（一）市场利率化的特征1．利率市场化是一个动态过程。所谓动态，从时间上看，在短期内利率可能会维持在相对稳定的水平上，但从长期来看，其变动由市场货币供求决定。作为一个过程，它包括三方面的内容：一是利率市场化有范围之分，即某种利率市场化和全部利率市场化，从前者过渡到后者需要一个过程；二是利率市场化有程度之分，如较低程度的利率市场化和较高程度的利率市场化，从前者过渡到后者也需要一个过程；三是利率市场化有阶段之分，完整的利率市场化过程包括利率市场化准备、利率市场化进展和利率市场化成熟三个阶段。2．利率市场化与经济体制的市场化改革相匹配。我国经济运行还处于转型期，实施利率市场化进程项与经济体制的市场取向改革相匹配，而并非立即取消货币当局对利率的直接控制。在目前还不具备完全放开利率管制的情况下，应该建立基准利率和浮动利率相结合，并辅之以市场利率的利率体系，并在条件逐步成熟的前提下，不断扩大浮动利率的范围和幅度，直到把利率完全放开，最终实现利率市场化。3．利率市场化与市场主体的利率约束具有兼容性。市场化的利率机制在其运行中便利率能够约束货币交易双方的行为。如果缺乏这种约束力，利率市场化与市场主体的利率约束就不具有兼容性，市场化的利率机制就难以形成。在市场经济条件下，人们对资金需求的偏好是凭借利率的高低在买卖关系中体现的，买卖契约一旦达成，对信贷关系双方的约束力立即生效，贷者根据契约收取利息，借者则必须偿付利息，并且相应承担违约责任。这种兼容性所体现的利益和责任关系是建立灵敏的利率机制和传导机制的关键因素。市场利率机制的兼容性特征，要求建立健全市场利率法规体系，硬化利率约束，使利率作用得以充分发挥。4．利率市场化是一个有某种程度管制的市场化利率体系。利率市场化只是一个相对的概念，它是利率管制化与利率自由化之间的一种状态，不能将利率市场化理解为无需任何政府管制，只凭市场自由调节的一种极端状态，利率市场化同样要求货币当局某种程度的管理。（二）利率市场化与利率自由化的差异利率自由化是不受货币当局管制、完全由市场调节利率水平的一种极端状态。从严格意义上讲，利率自由化只是一种非现实性的、理想化的状态，它的理论基础是古典学派的自由放任思想。在当今社会中，即使在市场经济发达的国家，也不是所有利率都由市场来决定。20世纪70年代以来西方一些发达国家出现的利率自由化浪潮，只不过是对利率管制不当的一种叛逆，并不意味着政府或货币政策当局完全失去对利率的控制。因此，世界各国在放松利率管制的进程中，都非常谨慎地加以对待。由于利率市场化与利率自由化都是对原有利率管制体制的一种变革，因此，利率市场化与利率自由化既有相同之处，也有不同之点。1．相同之处。一是两者都涉及到对利率原有管理体制和形成机制的改革问题；二是两者都强调货币当局要放松对利率的管制，让市场机制在利率的决定方面发挥更大的作用。2．不同之点。一是利率“自由”是相对于利率的“管制”而言，它强调解除货币当局对利率的管制，使利率波动完全处于一种放任状态；而市场利率化是相对于利率的“管制”程度来说的，它偏重于强调市场机制在利率决定方面的基础作用，但并不排斥货币当局对利率水平在一定程度上的管制。二是利率市场化通常包含在市场取向改革的过程中，它与一国市场取向的经济体制改革要相适应，当市场机制在资源配置中发挥基础作用之时，也就是利率市场化改革完成之日；而利率自由化是在市场经济甚为发达的国家中进行的，其起点是市场机制在一国的绝大部分领域已经发挥着基础作用。三是利率市场化进程往往起步于新兴市场国家，起点相对较低；而利率自由化是在市场机制较成熟的国家进行的，起点相对较高。二、我国利率市场化的方式选择利率市场化的方式有两种：（l）在较短的时间内全面放松及至取消对各种利率的管制。（2）在一