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煤制天然气证券分析 契合国情前景看好 宏观部分 Coal gas The macroscopic part START HERE 宏观分析师 （Macro Analyst） ：陈柯睿 行业分析师（Industry analyst）：杨洋 李博 公司分析师（Business Analyst）：黎晶 黄茜 Coal gas The macroscopic part 饿我多死分析所 向贪婪的中国房地产商致敬 宏观部分目录 Macroscopic parts catalog 1 of 11 饿我多死分析所 向贪婪的中国房地产商致敬 Coal gas The macroscopic part 国际经济背景简析 欧洲国家经济情况简析 美国经济情况简析 国内经济增长情况简析 总结国内的主要经济问题 国内能源产业背景简析 国际经济背景简析 International Economic Analysis on the background of international economy 1 of 11 饿我多死分析所 向贪婪的中国房地产商致敬 Coal gas The macroscopic part 欧洲国家经济情况简析 债务减计银行系统如何进行资本重组 Europe economic situation brief analyse 希腊债务减计：公共部门与私人部门达成协议，希腊债务减计50%，对市场有极大的提振作用。但私人部门承担损失加上提一级资本充足率，将导致小型银行倒闭，加速信贷紧缩，最终希腊将还需要进一步减计。 银行系统资本重组：与巴佐罗提出的路线图一致，但银行加速去杠杆将加大信贷紧缩，对经济增长造成严重 负面影响。 Part1 EFSF如何发挥应有的作用 EFSF 扩容：扩容的作用取决于私人部门的参与，但EFSF的AAA评级将随着出资国评级被下调而受到威胁，从而使其担保作用效用降低。我们认为，EFSF 通过杠杆化扩容这件事情本身就是个悖论。欧洲各国本应该处在一个去杠杆的周期来降低各国的债务风险，但现在欧元区的解决方案却是希望通过加杠杆来稳定市场信心。加杠杆无疑将放大风险，使得成员国的总负债规模不断扩大。这使得EFSF 的职责和作用将备受质疑，再加上其AAA 评级难保，从而使EFSF 本身的融资成本也在不断上升。 part2 欧洲金融系统的改进与欧洲的经济增长有效的刺激方案 由于解决债务危机的先决条件是经济增长，而峰会并未触及解决债务危机 的核心问题，而只是对短期债务恶化的问题进行了一定程度预防，因此，我们认为这个方案充其量只能称为改良版的救助方案。而正因为这不是一个解决方案，欧洲债务危机也就远没有结束。我们始终认为，债务危机发展到这个阶段，终极问题是谁来扮演“最后贷款人”的角色。的角色。因此，我们认为，最终欧洲央行也难以避免将承担其“最后贷款人”的 职责。 part3 2 of 11 Coal gas The macroscopic part 饿我多死分析所 向贪婪的中国房地产商致敬 美国经济情况简析 American economic situation brief analyses 就业情况 Employment situation 10月份，美国就业市场呈现出温和改善的态势。企业裁员人数显著下降，但招聘新雇员的力度有所减弱。裁员人数下降使得10月首申失业金人数减少月4万人，单周数据已经回落至40万人一下。新招聘雇员力度减弱导致非农就业人数仅增加8万人，低于9月份增幅，失业率虽仍维持在9%的较高水平。10月份，非农就业增长仍然主要集中在专业和商业服务、教育和医疗服务等高端服务业，以上两个行业就业增幅分别达到3.2万人和2.8万人。休闲娱乐和零售贸易就业增幅相对较大，分别为2.2万人和1.8万人。短期来看，在市场对经济前景预期总体保持稳定的情况下，企业裁员数量将继续小幅减少，而四季度经济增速放缓以及私人消费支出高位回落也不会使得企业对于经济前景过于乐观，非农就业总体仍将保持温和增长。 Lorem Ipsum is simply dummy text of the printing and typesetting. Lorem Ipsum has been the industrys standard dummy. 3 of 11 Coal gas The macroscopic part 饿我多死分析所 向贪婪的中国房地产商致敬 债务情况 Debt situation 从2013年1月开始实施赤字削减，并持续