货币银行学第三章.pptVIP

看涨期权：是指期权买方可以在规定期限内按协议价格买入一定数量某种金融资产的权利，又称买入期权。 看跌期权：是指期权买方可以在规定期限内按协议价格卖出一定数量的某种金融资产的权利，又称卖出期权。 中航油事件 2003年经国家有关部门批准，中航油新加坡公司在取得总公司授权后，开始做油品套期保值业务。在此期间，其总裁陈久霖，没有经过总公司的批准却擅自扩大业务范围，从事期权交易，由于操作失误，2004年10月26日至今，使公司损失总计约5.54亿美元。 中航油5.5亿美元亏损中，原油期货只占小部分，最大的亏损来自航空煤油期权交易。 从中航油内部了解到的消息显示，在7月份左右，也就是国际原油价格在每桶40美元、航煤接近每吨350美元的时候，中航油或者说陈久霖做出了错误的判断：石油价格不会继续升高，而要开始下跌。此时，原油已经从2003年5月的每桶25美元上升了超过60％。 　 在这个时间，中航油开始在国际市场上做出错误的操作，大量抛空原油期货，由此一步步滑向深渊。 但是这种投资显然遭受了市场的严厉狙击。国际原油价格由每桶40美元迅速蹿升到10月26日的最高每桶56美元附近。这个价位，可以说是陈久霖心理崩溃的上限。 　　　　 在原油价格到达50美元以上后，中航油的判断再次出现严重错误，入市建立多头仓位。然而市场的打击再次降临，油价从每桶56美元大幅下跌，至12月6日每桶仅有42美元。这时候油圈有人出来说，陈久霖实在是运气太差。而更难听的话还有：陈不懂油，也不懂期货，所以才会一败涂地。 三大失误；巨亏5.5亿美元 失误1：今年7月份左右，也就是国际原油价格在每桶40美元时，陈久霖作出错误判断，认为原油价格不会继续升高，而要开始下跌。 失误2：在原油价格到达50美元以上后，陈久霖的判断再次出错，入市建立多头仓位，但油价从每桶56美元开始大幅下跌，至12月6日跌至每桶42美元。 失误3：没有正确制定航煤限价保顶期权的权力金，使得投资者购买了大量的这类期权。到今年10月中下旬，受原油价格的影响，新加坡航煤价格已经达到450美元左右。行权价格低于市场价格，投资者要求行权，中航油产生巨额亏损。 　　　　 对于中航油事件，市场人士颇多疑问。其中重要的疑团就是，为何此次中航油在进行投机操作时，竟会选择“卖出看涨期权”。在油价涨至每桶40美元附近时，如果中航油真的看空油价，完全可以选择更安全的期权产品——“买入看跌期权”。 　 在期权市场上，“卖出看涨期权”的收益是固定的，即期权合约卖出时的期权价格，但风险却无限大，因为从理论上讲，价格可以无限拉升； 而同样看空的“买入看跌期权”，当实际资产价格小于执行价格和期权价格之差时，其收益为执行价格减去期权价格再减去资产价格后的差，理论上讲，当价格跌至零时，这一产品的利润将达到最大；但其风险却是固定的，为期权价格。 四、金融互换市场 1.概念：交易双方为避免或减少利率或汇率风险，降低长期筹资成本，在一定期限内相互交换货币或利率的金融交易。 2. 种类 货币互换、利率互换、股票互换和商品互换 货币互换是指交易双方按固定汇率在期初交换两种不同的货币本金，并按预先规定的期限，进行本金和未还本金的利息的互换。 利率互换是指同种货币不同利率的利息交换。 补充：黄金市场　　 黄金的货币用途与商品用途 交易方式：现货交易与期货交易 在现在的黄金市场上，更多地基于黄金的商品用途，而其货币用途则日益减弱。 黄金在特殊时期的货币用途：海湾战争、石油危机 我国黄金市场的建立和开放：2002年10月30日 上海黄金交易所 第三章 金融市场 第一节 金融市场原理 第二节 基础性金融市场 第三节 衍生金融市场 第一节 金融市场原理 一、金融市场的定义 金融市场是金融工具转手的场所。 金融市场是金融资产交易和确定价格的场所或机制。 金融市场应理解为对各种金融工具的任何交易。 金融市场是以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。 概念的拓展：有形交易与无形交易；供求关系；价格机制 二、金融市场的要素构成 1.金融市场主体：参与者，买者与卖者 企业、政府、金融机构、家庭 金融市场 交易者 中介机构 金融监管机构 2.金融市场工具：交易对象；契约或凭证 现象与实质：通过金融工具的买卖实现资金融通 收益性 流动性 风险性 正相关 3.金融市场的媒体：中介机构 经纪人：货币经纪人、证券经纪人、证券承销人、外汇经纪人 金融机构：证券公司、证券交易所、投资银行、商业银行等。 4.金融市场组织形式：交易的具体形式 拍卖方式与柜台方式 三、金融市场分类 1.按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场 2.按中介特征划分：直接金融市场和间接金融市场 3.按金融资产的发行和流通特征划分：初