财务管理 工业和信息化高职高专“十二五”规划教材立项项目 教学课件 作者 郝福锦 金慧娟 任务三 筹资管理.pptVIP

任务三 筹资管理 一、筹资的含义和分类 1、筹资的含义 筹资是指企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。 2、筹资的目的 （1）满足日常生产经营的需要 （2）偿还债务的需要 （3）满足资本结构调整的需要 3、筹资的分类 （1）按照资金的来源渠道不同，可将企业筹资分为权益性筹资和负债性筹资 ； （2）按照筹集资金使用期限长短，将筹资分为短期资金筹集与长期资金筹集。 二、筹资渠道和方式 1、筹资渠道 （1）国家财政资金 （2）银行信贷资金 （3）非银行金融机构信贷资金 （4）其他法人资金 （5）居民个人资金 （6）企业自留资金 2、筹资方式 （1）吸收直接投资 （2）发行股票 (3)发行债券 （4）银行借款 （5）商业信用 （6）融资租赁 三、资本成本的基本概念和计算 1、资本成本的基本概念 资本成本是企业为筹集和使用资本付出的代价，也就是企业使用资本的价格 。 （1）用资费用 （2）筹资费用 D---年资金用字费用 P---筹资总额 F---筹资费用额 f---筹资费用率 2、资本成本的计算 （1）个别资本成本的计算 ①长期借款成本 式中， 为长期借款的资本成本，L为长期借款的筹资总额， 为长期借款利息率，T为所得税税率。 存在筹资费用时，长期借款的资本成本的公式可以写为： 式中，F表示筹资费用，f表示筹资费用率 【例3-1】兴旺公司取得银行10年期长期借款600万元，年利率7%，每年付息一次，到期还本。筹资费用率为5%，企业所得税税率为25%。该公司长期借款的资本成本如下 ②长期债券成本 式中， 是债券的利息，由于债券的发行有折价、平价、溢价三种方式，因此债券的利息是债券的面值与票面利率的乘积；B是债券发行总额，是债券的实际发行价格；T是所得税税率；f是债券的筹资费用率。 【例3-2】兴旺公司发行企业五年期长期债券，债券面值1000万，票面利率10%，每年支付一次利息，到期还本。债券的发行价格为1100万元，筹资费用率为5%，所得税税率为25%，则长期债券的资本成本为： 若债券平价发行，则资本成本为： 若债券折价发行，实际发行价格为900万，则资本成本为： ③优先股成本的计算 式中， 表示优先股的资本成本，D表示优先股的股利，P表示优先股的发行总额，f表示优先股的筹资费用率。 【例3-3】兴旺公司发行一批优先股股票，面值500万，筹资费用25万元，优先股的股利为面值的10%。其资本成本为： ④普通股成本的计算 股利折现模型 如果是固定股利政策，则资本成本率为： 式中， 是普通股的资本成本；D是普通股的每年发放的现金股利， 为普通股的筹资额。 如果是固定增长股利政策，则资本成本率为： 表示预计公司第一年的股利， 表示普通股股利增长率， 为普通股的筹资额， 表示普通股筹资费用率。 【例3-4】兴旺公司准备增发普通股，每股发行价格25元，发行费用2.5元每股，预计第一年分派现金股利每股2元，以后每年股利增长5%，其发行此次普通股的资本成本率为： 资本资产定价模型 式中， 表示无风险报酬率， 表示市场报酬率，表示第i种股票的贝塔系数。只要已知无风险报酬率，市场报酬率和某种股票的值，就可以算出该种股票的必要报酬率，也就是资本成本率。 【例3-5】已知某股票的 值为1.2，市场报酬率为12%，无风险报酬率为7%，该股票的资本成本率为： 债券投资报酬率加股票投资风险报酬率 测算股票投资的必要报酬率时可以以债券为参考，在债券投资的必要报酬率基础上加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。 【例3-6】三乐公司已发行债券的投资报酬率为6%。现在该公司准备发行普通股股票，经分析，该公司认为该股票大于债券的风险报酬率为5%。则该股票的必要报酬率为： 6%+5%=11% 留存收益成本 留存收益的资本成本和普通股的资本成本一样，只是不存在筹资费用。其计算公式为： 式中， 为留存收益的资本成本， 为预计第一年股利， 为留存收益的金额，g为预计股利增长率。 【例3-7】三乐公司的留存收益为100万元，预计发行股票的话第一年的股利利率为10%，以后每年的股利增长率为4%，则该留存收益的资本成本为： （2）加权资本成本的计算 加权平均资金成本是指分别以各种资金成本为基础，以各种资金占全部资金的比重为权数计算出来的综合资金成本。公式为： 式中， 为加权资本成本， 为某种资金的资本成本， 为某种资金占全部资金的比重。 (3)资金的边际成本