分析师关注度%2c股权结构与股票波动性--基于中国上市公司的经验研究.pdfVIP

分析师关注度，股权结构与股票波动性① ——基于中国上市公司的经验研究 宋小保，郑文佳 （汕头大学商学院，汕头，515063 ） 摘要：作为上市公司外部独立的信息中介之一，证券分析师在上市公司和市场之间扮演着非 常重要的信息传递角色。本文利用中国上市公司数据，通过建立联立方程，考察了证券分析 师对关注度与股票波动性之间的关系，同时分析了证券分析师的独立性影响因素。研究发现， 证券分析师关注度与股票波动性之间存在显著的负相关关系，说明从总体上来讲，中国证券 分析师具有独立性，在提高信息透明度和稳定市场方面有积极作用。研究同时发现，机构投 资者持股比例和最终控制人的控制权与现金流权分离会影响证券分析师与股票波动性之间 的关系，即在机构持股较高或者最终控制人控制权与现金流权分离度较大的公司，证券分析 师关注度与股票波动性的关系会减弱。该结果说明，机构投资者的存在以及最终控制人较高 的控制权与现金流权分离度，会严重影响证券分析师的独立性。 关键词：证券分析师关注度；股票波动性；机构投资者；控制权与现金流权分离