公司理财实务 课件 04企业综合绩效分析.ppt

（二）沃尔评分法 1928年，亚历山大·沃尔（Alexander Wole）选择了7个财务比率即流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率，分别给定各指标的比重，总和为100分 确定标准比率（以行业平均数为基础），将实际比率与标准比率相比，得出相对比率，将此相对比率与各指标比重相乘，确定各项指标的得分及总体指标的累计得分 若总分高于100分，则说明企业的信用水平高于标准值。 1. 沃尔评分法的基本应用 沃尔评分法的基本步骤包括： （1）选择评价指标并分配指标权重； （2）确定各项评价指标的标准值。 财务指标的标准值一般可以行业平均数、企业历史先进数、国家有关标准或者国际公认数为基准来加以确定。 （3）计算企业在一定时期各项比率指标的实际值； ※ （4）对各项评价指标计分并计算综合分数 各项评价指标的计分按下列公式进行： 各项评价指标的得分 =各项指标的权重×（指标的实际值÷指标的标准值） 综合分数=∑各项评价指标的得分 （5）形成评价结果。 如果综合得分大于100，则说明企业的财务状况比较好；反之，则说明企业的财务状况低于同行业平均水平、或者本企业历史先进水平等评价指标。 【例3-37】沃尔评分法的基本应用 天马股份的管理当局拟将自身的经营状况与行业平均水平进行对比，以正确估量公司在同行业中的竞争力。要求采用沃尔评分进行评价分析。 评价内容 权数 基本指标 评价步骤 权数 标准值 实际值 关系比率 实际得分 ⑴ ⑵ ⑶ ⑷=⑶÷⑵ ⑸=⑷×⑴ 一、财务效益状况 38 净资产收益率 25 7.10% 15.92% 2.24 56.07 总资产报酬率 13 6.60% 13.21% 2.00 26.02 二、资产营运状况 18 总资产周转率 9 0.70 0.58 0.83 7.44 流动资产周转率 9 1.90 1.05 0.55 4.96 三、偿债能力状况 20 资产负债率 12 60.50% 28.24% 0.47 5.60 利息保障倍数 8 4.10 42.59 10.39 83.10 四、发展能力状况 24 销售(营业)增长率 12 15.20% 9.84% 0.65 7.77 资本积累率 12 11.10% 16.60% 1.50 17.94 合计 100 　 100 　 　 　 208.91 2.沃尔评分法应用的改进 首先，异向性评价指标的存在，使得各指标评价得分存在相互抵减的现象。 在指标选择上，应注意评价指标的同向性，对于不同向的指标应进行同向化处理或是选择其它替代指标。 例如资产负债率就可以用其倒数的值来代替。 其次，沃尔的分析法从技术上讲有一个问题，就是当某一个指标严重异常时，会对综合指数产生不合逻辑的重大影响。 财务比率提高一倍，其综合指数增加100%；而财务比率缩小一倍，其综合指数只减少50%。 【例3-38】沃尔评分法应用改进 天马股份管理当局认为首次采用沃尔评分法得出的综合得分为208.91，远远高于行业平均水平，与实际不符，指出该评价结果受到某些指标的重大影响，不够客观，要求财务部门予以重评。 请问如何克服沃尔评分法中的技术缺陷？ ※ 为了克服沃尔评分法在应用中的不足，在给每个指标评分时，应规定其上限和下限，以减少个别指标异常对总分造成不合理的影响。 上限可定为正常评分值的1.5倍，下限可定为正常评分值的0.5倍。 给分不是采用“乘”的关系，而采用“加”或“减”的关系来处理。 指标 权数 标准值 行业最高值 最高得分 最低得分 每分比率 一、财务效益状况 ⑴ ⑵ ⑶ ⑷ ⑸ ⑹ 净资产收益率 25 7.10% 14.20% 37.50 12.50 0.57% 总资产报酬率 13 6.60% 13.10% 19.50 6.50 1.00% 二、资产营运状况 总资产周转率 9 0.70 1.50 13.50 4.50 0.18 流动资产周转率 9 1.90 4.50 13.50 4.50 0.58 三、偿债能力状况 资产负债率 12 60.50% 43.50% 18.00 6.00 -2.83% 利息保障倍数 8 4.10 7.20 12.00 4.00 0.78 四、发展能力状况 销售(营业)增长率 12 15.20% 26.70% 18.00 6.00 1.92% 资本积累率 12 11.10% 23.10% 18.00 6.00 2.00% 　合计 100 　 　 150.00 50.00 　 ※ 表中的每分比率，如净资产收益率每分比率的差为 0.57% = (14.20%－7.10%)÷(37.50－25) 净资产收益率每提高0.57%，多给1分