第4章 金融风险管原理.pptVIP

问题 什么是金融风险？ 金融风险是怎样产生的？ 如何估计面临风险的大小？ 如何运用金融工程来管理金融风险？ 4.1 金融风险的几个例子 1987年股灾 1997年东南亚金融危机 金融风险的防范和管理 金融风险管理不善而给企业造成重大损失的事件时有发生 金融风险管理不当引发危机的惨重教训 美国桔县（Orange County）政府的破产清算 英国巴林银行的倒闭 美国长期资本管理公司（LTCM）的破产 中航油事件 国储局事件 美国对冲基金公司巨头Ama－ranth爆出的亏损令全球金融业大为震惊。 有关企业汇率风险意识不强，在外方同意延期付款的条件下，接受了以欧元结算的条件。 为此，2００2年下半年全市开立欧元信用证 １4.324１亿欧元，付汇8596万欧元； 2００3年１-5月开立欧元信用证4１69万欧元，付汇3846万欧元。 但是，2002年1-12月，欧元兑美元累计涨幅达26％；2003年１-5月，欧元兑美元的涨幅又在2002年底的基础上上升了１4％,见图４-2。这意味着在上述时间段内，由于没有采取汇率风险规避措施，绍兴纺织企业白白多支付了2．37亿元人民币。 例4-2株洲冶炼厂（以下简称株冶）是我国最大的铅锌生产和出口基地之一，其生产的“火炬牌”锌是我国第一个在伦敦交易所注册的商标，经有关部门特批该厂可以在国外金属期货市场上进行套期保值。 从１997年初开始，六个多月的时间中，伦敦锌价涨幅超过5０％，而株冶最后集中性平仓的3天内亏损达到１亿多美元。 例4-3 LTCM成立于上世纪末的1994年，是家对冲基金，他的基本策略是说：当同样一件商品，在A市场是1块钱、在B市场是2块钱，那么终有一天，A市场的价格、和B市场的价格会一致。 所以在B市场卖出、在A市场买入，两个操作同步进行，将有1块钱的确定利润、在不确定的将来确定发生。 LTCM在他的危机爆发前，它的资本金从最早的12.5亿美金增长到最高37亿美金，拥有金融资产达到1400亿，杠杆最大到30倍。在4年的时间里，他的年度收益率为28－59％、总计185％的回报率。 但天有不测风云，在LTCM成立的第四年、上世纪90年代末，东南亚金融危机爆发了，东南亚经济垮了、巴西经济垮了、俄罗斯经济垮了，世界上除了美国基础经济向好，欧洲、日本、还有中国基础经济努力支撑，整个世界连同美国的金融危机发生了。金融机构的股价大幅下跌，如美林等股价下降了40％。LTCM有大麻烦了。 当初LTCM看到了AB市场有1块钱的价差，所以对冲操作锁定了这1块钱的利润。 同时他也预期了AB市场价差在最终统一之前，可能会有波动，比如价差扩大到2块钱。所以他也给自己上了保险1块钱，也就是说对AB市场的价差的波动的最大预期值是1＋1＝2块钱。 而这个1块钱可不是拍脑袋想出来的，是LTCM获得了诺贝尔奖的合伙人、现代金融先驱设计模型算出来的。是100年都不会发生的最大价差。 但现实还是发生了，AB市场价差最高达到了比如6块钱。 这意味这LTCM在赚到那确定性的1块钱之前，必须在卖出、买入两个方向上总共要投入6－1块5块钱保证金，才不会被他的交易对手指斥违约，而破产清算。而LTCM最多才为这种价差准备了1块钱的保险。 　　LTCM破产清算是不可避免的。 对战双方????中国国储局?VS 斯迈尔金属公司、瑞福期货、伦敦标准银行、巴克莱银行、曼氏集团、AMT、萨顿公司、以及一家总部在法国里昂的基金公司 ????事件进展：2005年 ·１０月３０日，国储局召开会议，就国际铜价问题进行研讨。会议之后，国储局对外宣布，将在近期向市场抛售３万到５万吨铜。 １１月９日，国储局的主管部门国家发改委发布通告，宣布为抑制中国的铜价，中国将向市场抛出一定数量的储备铜。 １１月１１日，国储局声称其持有130万吨库存，比市场预期的要高出100多万吨。????１１月１６日，国储局在北京的国宏大厦公开拍卖２万吨库存铜，同时宣布将在11月23日再抛售２万吨。 ?????·１１月１７日，国储局官员表示，中国交易员刘其兵在伦敦市场上所持有20万吨空头头寸属于个人行为，该人也不再是政府雇员。 １１月２３日，国家储备铜第二次公开拍卖２万吨，有６６２９吨铜流拍。LME铜价跌至每吨４０２０美元的两周低位附近，在尾盘时回升至４０９８美元。???? １１月３０日，国储局第三批２万吨储备铜公开拍卖，再有６１００多吨流拍。同时，LME铜价创下每吨４２７０美元的历史新高。中国国储第三次抛铜压价的意图再度落空。 １２月７日，国储局第四批２万吨储备铜公开拍卖，再度遭遇大面积流拍，仅成交３７００吨。国际铜价依然逆市上涨，创下期铜百年来最高记录——４４６６.５美元/吨。???? １２月１２日，银监会主