国外资产证券化的发展情况及对我国的启示.pdfVIP

维普资讯 金融在线 国外资产证券化的发展情况及对我国的启示 张红艳 (北京交通大学经济管理学院，北京 100044) 摘要：资产证券化是20世纪金融界最重要的创新之一。随着金融市场的发展，资产证券化的范围在不断扩大。然而 在其 已经作为一种新的融资手段被许多发达国家广泛使用的同时，仍然有众多新兴市场国家和地区的资产证券化还 处于缓慢发展的阶段。本文力求通过研究资产证券化在各国的发展阶段、特点，寻找新兴市场国家和地区资产证券 化发展的方式和途径，为我国资产证券化发展提供一些建议和意见。 关键词：资产证券化；新兴国家和地区；融资手段；资产证券化产品 1．资产证券化的起源 4．资产证券化的国际差异及分析 资产证券化是20世纪金融界最重要的创新之一。它将 4．1差异 ’ 缺乏流动性但具有预期稳定现金流的资产汇集成资产池，通 随着金融市场的发展，资产证券化所涉及的产品种类越 过结构性重组，将其转化为可以在金融市场上出售和流通的 来越多，资产证券化的范围在不断扩大。但 同时，各国在资 证券。资产证券化 自上世纪六七十年代以来迅速发展，2000 产证券化发展过程中，也呈现出各 自的特点。 年世界总发行量达 3500亿美元，目前已经作为一种新的融 美国是资产证券化最发达的国家，资产证券化主要以住 资手段被许多发达国家广泛使用。 宅抵押贷款证券化起步，现在的资产证券化的范围已遍及租 资产证券化最早是伴随着美 国人的 “家园梦”出现的， 金、高速公路收费等广泛领域，资产证券化市场的规模也迅 世界上第一个资产证券化产品——住房抵押贷款证券由美 速扩大。美国资产证券化的主要种类有：住宅抵押贷款证券 国政府国民抵押贷款协会担保并于 1970年正式发行。 化、应收账款证券化、汽车贷款证券化、信用卡贷款证券化。 2．资产证券化产品 在美国之后，欧洲发展成为遥遥领先的资产证券化中 广义上的证券化是指任何把金融关系转变成交易的过 心，由于许多法律和监管问题的妥善解决，使得欧洲的资产 程，如：普通股、商业票据的发行。资本市场活动里的证券化 证券化得到了迅速发展 。 是特指资产证券化。欧美市场上的资产证券化产品基本上 亚洲的资产证券化最早出现在 日本，初期发展 比较缓 可以分为资产支持证券 (Asset—BackedSecurities，ABS)和房 慢。住房抵押贷款是 日本最早进行证券化的资产，但却发展 屋抵押贷款证券(Mortgage—BackedSecurities，MBS)两大类。 较慢，发展较快的是外资机构为 自本机构的资产在境外发行 在ABS中可以分为狭义ABS和CDO两类。前者包括信用贷 的资产支撑证券以及在 日本销售外资机构发行的资产证券 款、汽车贷款、设备租赁、消费贷款、房屋资产抵押贷款等为 两种业务。香港的资产证券化诞生于 1994年，在 1995年 9 标的资产的证券化产品，后者是近年 内迅速发展的以银行贷 月后市场陷入沉寂 。1997年爆发的金融危机对亚洲企业和 款为标的资产的证券化产品。 银行的资产结构和融资能力造成了严重的影响，促使香港、 3．资产证券化市场在各国的发展状况 泰国等国家和地区的企业和金融机构纷纷谋求通过资产证 3．1美国：美国是全球最大的资产证券化市场。大概 券化的方式筹集资金，从而促使亚洲的资产证券化进入快速 75％或更多的全球资产证券化产量来 自于美国，这一数字足 发展阶段。 以证明美国在全球资产证券化市场的重要性。