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工程机械企业最佳现金持有量分析 ———基于中联重科与三一重工的比较分析 机械制造企业除少量现款现货交易外，大部分采取分期收款 的方式，其款项的收取一般可分为预收货款、到货款、初验款、终验 款、质保款五部分，特别对于大型机械制造企业，一份订单货款的 完全收现要用一年甚至更长时间。因此该行业的现金流量管理十 分重要。 一、合理确定现金持有量 企业的生产经营及财务管理活动起始于现金，经过资产各种 形态的转化最终又回到现金状态，周而复始，循环运动，实现企业 生存、发展、盈利的目的。现金是变现能力最强的资产，随时可用来 满足生产经营的各种需要，也是还本付息和履行纳税义务的保证。 因此，拥有足够的现金对于降低企业的风险，增强企业资产的流动 性和债务义务的可清偿性具有重要意义。确定最佳现金持有量的 方法如下： （一）现金周转模式利用现金周转模式确定最佳现金持有量， 包括三个步骤。其一，计算现金周转期:现金周转期是指从用现金 购买原材料开始到产成品销售收回现金的时间，即现金周转期= 存货周转期+ 应收账款周转期- 应付账款周转期。其二，计算现金 周转率:现金周转率= 预测期天数/ 现金周转期。其三，计算最佳现 金持有量:最佳现金持有量=预测期需要量/现金周转率。用现金周 转模式确定企业最佳现金持有量简单明了，容易计算。但此方法是 工程机械企业最佳现金持有量分析 ———基于中联重科与三一重工的比较分析 湖南信息职业技术学院刘赛 79 财务与管理FINANCE AND MANAGEMENT ·综合2010 年第4 期（中） 假设原材料采购与产品销售产生的现金流量在数量上一致，企业 的生产经营过程在一定时期内稳定地进行，即现金需要和供应不 存在不确定的因素。如果以上假设条件不能满足，则求出的现金持 有量将发生偏差。 （二）因素分析法模式因素分析法是根据企业上年现金实际 占用额以及本年有关因素的变动情况对不合理的现金占用进行调 整从而确定最佳现金持有的一种方法。这种方法在实际工作中具 有较强的实用性而且比较简便易行。一般说来，现金持有量与企业 的业务量呈正比关系业务增加，现金需要量也会随之增加。因此因 素分析可按以下计算公式表示 最佳现金持有量=（上年现金平均占用量-不合理占用量）÷ （1 ±预计销售收入变化的百分比） （三）成本分析模式采用成本分析模式确定最佳现金持有量， 只考虑因持有一定量的现金而产生的持有成本及短缺成本，不考虑 转换成本。持有成本包括管理成本及因持有现金而丧失再投资收益 的机会成本。机会成本与现金持有量成正比例变动：机会成本=现金 持有量×有价证券利息率（或报酬率）。短缺成本与现金持有量负相 关，现金持有量愈大，短缺成本愈小；反之，短缺成本愈大。管理成本 具有固定成本的性质，与现金持有量不存在线性关系。 总成本=管理成本+机会成本+短缺成本 根据机会成本和短缺成本的习性与其随产销量变化的情况， 当机会成本与短缺成本之和时总成本最小，也即当机会成本与短 缺成本相等时总成本最低。这时的现金持有量为最佳。现金作为一 项资金占用是有代价的，这种代价就是其放弃投资的机会成本，一 般可用企业投资报酬率来表示。现金持有量越大，机会成本越高。 它是指企业为保管现金而发生的管理费用，如管理人员的工资、安 全措施费等。管理成本大体上是固定的，一般不随现金持有量的多 少而变动。这是指企业因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所 需，而使企业蒙受的损失或为此付出的代价。短缺成本随现金持有 量的增加而下降。 （四）存货模式存货模式是指运用存货经济批量的原理确定 企业的最佳现金持有量。存货模式的目标就是要确定现金持有的 机会成本(管理成本是相对固定的，不用考虑，这里也不涉及短缺 成本) 与现金转移成本之和最低的现金持有量。运用存货模式确定 最佳现金持有量时以满足以下假定为前提：企业所需现金可以通 过证券变现取得；企业预算期内现金需要总量可以预测；每当现金 余额降至零时，均可通过部分证券变现得以补足；证券的利率或报 酬率以及每次固定交易费用可以获悉。管理费用比较稳定，属于固 定费用，计算成本时视为无关紧要不予考虑。由于假定每当现金余 额降至零时，均可通过部分证券变现得到补偿，所以短缺成本也不 予考虑，只考虑机会成本与转换成本。机会成本与转换成本随着现 金持有量的变动而呈现相反的变动趋势，能够使现金管理总成本， 即机会成本与转换成本之和最小，为最佳现金持有量。这里现金持 有成本主要包括两方面：一是机会成本，即持有现金而放弃的报 酬，通常用有价证券的利息率计算，此种成本与现金持有量成正比 例变化。二是转换成本，即现金与有价证券转换的交易成本，如经 纪人费用、捐税及其他管理成本，此种成本只与交易的次数有关， 交易次数越多，成本就越高。 现金持有量与上述两种成本的关系如