国金证券_锂离子电池对铅酸电池的替代还有多远？.pdfVIP

2011 年 09 月 16 日 动力电池 2011 年日常报告 评级：增持 维持评级 行业研究 长期竞争力评级：高于行业均值 锂离子电池对铅酸电池的替代还有多远？ 市场数据 (人民币) 行业观点 行业优化平均市盈率 75.98  锂离子电池（动力/储能用）未来价格将持续下降：过去十年，消费电子类 市场优化平均市盈率 22.26 锂离子电池单位容量价格下降五倍，成功实现了对镍氢/镍镉电池的部分替 国金动力电池指数 896.46 代和出货量的成倍增长；未来无论是新能源汽车的发展，还是对现有二次 沪深300 指数 2901.22 电池的替代，主要的内生推动力都仍然是性能的提高和成本的持续下降。 上证指数 2612.19  我们认为锂离子电池成本下降的两个主要路径是技术的提高和产业转 深证成指 11568.17 移。其中技术提高驱动的成本下降路径主要有材料性能提高和发展大型 中小板指数 6202.26 电池两个方面；产业转移主要为中国和韩国两个方向。  环保整治风暴下铅酸电池价格攀升：供给做减法带来铅酸电池终端价格较 1370 年初上涨 15%-30% （消费类电池）。 1270  铅酸电池价格弹性排序为：电动自行车用蓄电池>=汽车启动电池（维护 1170 市场）>汽车起动电池（配套市场）>通信用电池。 1070  对于未来价格走势，我们的判断是中短期铅酸电池价格仍将维持在高 970 位，但长期不会持续上涨。 870  替代转折点还有多远？ 目前储能/动力锂离子电池和铅酸电池的单位价格比 6 7 7 3 1 1 1 1 1 0 在 6~7 之间，我们认为锂离子电池对铅酸电池的全面和实质性替代还言之 9 2 3 6 9 0 1 0 0 0 0 0 1 1 1 过早；电动自行车用电池将是最早形成替代的领域。 1 1 1 1 1 国金行业 沪深300  汽车起动电池：车辆对于电池的重量和空间限制不大，对轻便性要求的 急迫性不高，我们认为 2 倍价格比为转折点，替代还很遥远。  电动自行车：轻便性对电动自行车重要，也更加符合环保和保障路面安 全的政策方向，锂电池优越性明显，替代趋势确定，然而替代并不是一 朝一夕的事情，我们判断 3-4 倍价格比为转折点，试探性替代已经开 相关报告 始，替代速度很大程度上取决于政策力度。 1. 《锂离子电池隔膜：国产成本优势大,  储能：不同技术路径的锂离子电池中磷酸铁锂更加适合储能，在新能源 巨大市场》，2011.9.5 储能领域中或突出重围，UPS 电池领域2-4 倍价格比为替代转折点。 2. 《国际锂业龙头先后宣布产品提价,国 内企业有望跟进》，2011.7.1  小