东兴证券-铁路行业关于近期铁道部改革的点评：短看市场化价格机制的理顺,长看筹资运营能力的提升-130311.pdfVIP

行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 短看市场化价格机制的理顺 长看 2013 年3 月11 日 看好/维持 东 筹资运营能力的提升 铁路 事件点评 兴 ——关于近期铁道部改革的点评 证 券 股 陈 賝 交通运输行业分析师 执业证书编号：S1480512040002 份 有 010 限 公 事件： 司 3 月 10 日披露的国务院机构改革和职能转变方案表明，新一轮国务院机构改革即将启动，国务院组成部门 证 券 将减少至25 个。其中涉及到铁道部改革使提出，将实行铁路政企分开。将铁道部拟定铁路发展规划和政策 研 的行政职责划入交通运输部；组建国家铁路局，由交通运输部管理，承担铁道部的其他行政职责；组建中国 究 铁路总公司，承担铁道部的企业职责；不再保留铁道部。该方案将目前铁道部的职能一分为三，分别从政策 报 制定、行政监管、运营管理三个维度实现政企分开。 告 观点： 1．大交通部改革是目前世界上大多数国家的选择。 由一个统一的部门，协调管理整个综合运输体系，其职能就是统管所有交通运输方式，制定符合整体公共利 益的政策，避免由于维护某个部门，某个局部的利益，而产生的资源内耗，其目的在于能够构造出一种超越 单一运输方式利益的综合性国家交通运输体系，并对各种不同综合运输方式的主管部门实施有效地监督。在 上一轮的政改中，民航局已并入交通部，此次铁道部的并入，标志着我国大交通部的最终形成，从长期来看， 作为综合运输职能唯一的管理主体，能够从体制层面上避免由于利益协调造成的资源浪费，有益于解决目前 困扰大物流市场的多式联运等先进运输理念的实践。。 2.铁路改革是个漫长的过程。 从国际经验来看，美国铁路在早已完成政企分开的情况下，完成路网分离改革用了2 年，对铁路公司进行资 产重组整合用了4 年时间，其后又通过若干年才完成彻底放松管制。而邻国日本的铁路改革将国铁拆分并实 现上市用了6 年多的时间。此次大部制政企分开相当于是正式拉开了市场化的大幕，如何落实积极有效的改 革实施细则是此次政企分开后我们最要关注的问题。 3. 看好铁路改革后筹资运营能力的提升。 尽管我们认为铁路改革是相对漫长的过程，但是从目前的官方表态中我们可以看出，至少当局还是能够直面 一些长期制约铁路产业发展的积弊，其中包括： （1 ）铁路基建投资速度加快与目前资金筹措手段单一化的矛盾。方案提出，国家继续支持铁路建设发展。 铁道部部长盛光祖在年前的全国铁路工作会议上也表示，2013 年全国铁路安排固定资产投资6500 亿元，投 产新线5200 公里以上。而截至2012 年三季度，铁道部资产为4.3 万亿元，负债2.66 万亿元，资产负债率 61.81%。目前我国铁路基建的资金主要来自两个方面一个是国家出资，一个是铁道部担保的债券融资，可 以说资金筹措方式的的单一化也是制约目前铁路运营市场化的一个瓶颈所在，从美国、日本、俄罗斯等国的 改革背景来看，资金压力都是改革的重要原因。吸引民间资本参与到铁路投资中来，除了是为铁路建设和运 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 P2 东兴证券事件点评 短看市场化价格机制的理顺 长看筹资运营能力的提升 DONGXING SECURITIES 营提供资金支持外，也是为铁路产业市场化运营管理提供另一种思路，因为民间资本与国有资本的不同之处， 在于民间资本具有更强的逐利性，只有通过引入