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管理者过度自信与企业资本结构的实证研究 李长春 （重庆三峡学院经济与管理学院 重庆万州 404000） 摘要：随着行为公司金融学研究的逐渐兴起，基于管理者非理性视角的资本结构研究正成为现代资本结构理论研究的一个新的发展方向。本文以沪深两市2004——2007年间上市公司为研究对象，对管理者过度自信与企业资本结构间的关系进行了探讨。实证研究结果表明，管理者过度自信不仅与企业负债融资显著正相关，而且与企业短期负债融资相关程度更大，但管理者过度自信与企业长期负债之间的关系并不显著。 关键词：行为公司金融 管理者过度自信 资本结构 一、引 言 自Modigliani and Miller(1958)对资本结构的开创性研究以来，关于企业资本结构的解释及其影响因素的研究就一直没有停止过，并且取得了大量的研究成果，如代理理论(Jensen et al.，1976)，信息不对称理论(Myers et al.，1984)、权衡理论(Berger et al.，1997)、自由现金流量假说(Fama et al.，2002)等等。但这些资本结构理论以及模型的建立都隐含着一个默认的假设前提:企业管理者是完全理性的“经济人”。它们都没考虑企业管理者的心理因素(如过度自信、乐观、模糊厌恶等)对企业资本结构决策的影响，认为管理者行为遵守期望效用最大化原则和贝叶斯学习法则，而实际情况是，人们在经济活动中总