世元金行2012年白银分析年报.pdfVIP

世 元 金 行 2012 年 白 银 分 析 年 报 1.0 综述： 国际现货白银在2012年没有出现凌厉的走势，未免令投资者有些失望，整年以震荡 为主，年度仅仅上涨了8.86%。相比2011年，白银投资需求逐步减少，持续发酵的欧债 危机，美国经济的缓慢复苏，石油等相关市场的走势以及看似平静却暗流涌动的地缘政 治现状，都使得白银市场目前呈现出一种迷茫的状态，但是长远考虑，新兴应用领域白 银消费量增长是未来实物白银需求增长的潜在利好因素，如光伏电池应用，净水应用， 电子标签RFID等。不过，来自实物白银的供需格局不足以支撑白银重返2011年的高位。 中短期来看，白银价格走势主要取决于投资需求的回暖。但是长期来看，美元的崛起已 经是不可逆转之势，对于白银的打压将在2013年年初逐步浮出水面。 尽管如此，全球主要经济体的通胀预期以及经济形势的不确定等宏观经济问题共同为 白银营造了长期的利好环境。共同为白银营造了长期性的利好环境。而且与黄金正相关 性极强的白银，已经逐渐成为投资组合多样化和风险管理策略中理想的候选投资产品， 所以预计2013年白银走势将呈现宽幅震荡的走势。 1.1 价格趋势： 国际白银价格以27.93美元/盎司为2012年收官，从第一季度的一路飙升，到第二季 度的萎靡不振，再到第三季度的异军突起，最终在第四季度白银价格橘化为枳，全年白 银价格涨幅达到了8.68%。在世界经济仍然没有摆脱阴霾，世界政治仍然错综复杂的大 背景下，白银仍然能有较为优秀的表现实属不易，所以有必要对此进行一番梳理，并对 2013年白银走势进行一下展望。 图一：2012年伦敦现货白银价格走势图 数据来源：世界白银协会（The Silver Insitute） 2. 2012年影响白银价格因素分析 2.1 白银供求分析 白银工业需求占到其总需求量的45%。由于摄影业需求大幅减少而新兴需求还不足以 弥补，白银近年来一直处于供大于求的状态，其价格仅由投资需求支撑。但是白银不具 备黄金的资产储备地位，同时高波动率的特点决定其投资需求的支撑较黄金更为脆弱。 图二：白银世界消费： 数据来源：世界白银协会（The Silver Insitute） 图三：2012年白银消费分步 数据来源：世界白银协会（The Silver Insitute） 图四：白银工业需求量 白银工业需求量 900 850 800 750 700 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 白银工业需求量 数据来源：世界白银协会（The Silver Insitute） 从图四可以看出，在2002年到2008年，白银工业需求处于逐年增长状态，但是涨幅 逐年减少。而受到全球金融危机的影响，2009年白银工业需求出现负增长，但是2010 年其工业需求出现了大幅度上涨，2011年则重新下跌。目前看来，2010年的工业需求 或将成为近几年的一个峰值。而受到欧债危机拖累，以及新兴市场国家的经济增速明显 放缓，2012年白银工业需求进一步萎缩，白银供给过剩局面将延续。 而2010年白银投资需求量达到有史以来的高峰，但是2011年白银投资需求开始萎缩， 预计2012年的该数据也不容乐观，所以工业需求持续低迷将会抑制白银的涨势。 图五：白银投资需求量 数据来源：世界白银协会（The Silver Insitute） 通过白银总需求量对比白银年产出量，显示了供求仍处于稳定状态，因此白银供求关 系对价格影响作用有限，因此单从现有供求的角度考虑，白银出现大幅波动的概率不大， 而2013年状况可能与此相似。 图六：白银年产出量 白银年产出 1200 1000 800 600 400 200 0 2002 2003 2004