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北京京能国际能源股份有限公司 2011年度第一期中期票据信用评级报告 大公报D【2011】365号 中期票据信用等级：AAA 主体信用等级：AAA 评级展望：稳定 发债主体：北京京能国际能源股份有限公司 注册总额：20亿元 本期发债额度：20亿元 本期票据期限：3年 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项 目 2011.3 2010 2009 2008 总资产 325.71 313.70 323.08 317.09 所有者权益 93.78 90.23 96.71 86.46 营业收入 20.26 85.55 73.25 56.32 利润总额 3.47 4.88 6.51 0.20 经营性净现金流 7.28 13.80 24.60 9.62 资产负债率（%） 71.21 71.24 70.07 72.73 债务资本比率（%） 67.19 64.02 66.07 68.50 毛利率（%） 25.04 13.75 16.67 20.15 总资产报酬率（%） 1.07 1.55 2.02 0.06 净资产收益率（%） 3.62 6.81 9.05 2.49 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 3.41 1.36 3.67 0.86 经营性净现金流/总负债（%） 3.20 6.13 10.77 7.81 注：2011年3月财务数据未经审计。公司报表均采用新会计准则编制。 分 析 师：陈易安 杨彬 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 北京京能国际能源股份有限公司（以下简称“京能国际”或“公司”）主要从事电力、能源的建设与投资管理。评级结果反映了北京地区工业发达、能源消耗总量大、电力需求快速增加，公司形成以火电为核心的电力能源主业，项目所处地基本为煤炭资源富集区或负荷中心区，具有相对优势，北京能源投资（集团）有限公司（以下简称“京能集团”）对公司支持力度较强等优势；同时也反映了公司以火电业务为主，煤炭价格波动对公司的利润水平存在较大影响、有息负债占比较高等不利因素。综合分析，公司具备极强的债务保障能力，本期票据到期不能偿付的风险极小。 预计未来1～2年，随着公司不断推进项目建设，公司装机容量还将扩大，收入将保持增长。公司的竞争力和盈利能力将不断增强。大公国际对京能国际的评级展望为稳定。 主要优势/机遇 ·我国正处于工业化中期阶段，电力需求发债主体 京能国际经北京国有资产管理委员会批准，由京能集团和北京京能清洁能源电力股份有限公司2006年签署了《关于设立北京京能国际能源股份有限公司发起人协议书》，2007年1月16日经北京市工商登记成立，注册资本40亿元和北京京能清洁能源电力股份有限公司共同出资设立清洁能源清洁能源京能集团清洁能源。注册资本40亿元。内蒙古岱海发电有限责任公司 51.00 109,398.18 内蒙古京隆发电有限责任公司 46.14 50,357.40 北京京能热电股份有限公司 92,053.92 长治市欣隆煤矸石电厂有限公司 65.00 500.00 鄂尔多斯市康巴什热电有限公司 51.00 510.00 宁夏京能宁东发电有限责任公司 58,500.00 参股企业 国电电力大同发电有限公司 40.00 175,484.72 内蒙古大唐托克托发电有限责任公司 25.00 171,402.00 内蒙古大唐国际托克托第二发电有限责任公司 25.00 10,000.00 三河发电有限责任公司 30.00 87,106.00 华能北京热电有限责任公司 34.00 160,000.00 数据来源：根据公司提供资料整理 截至2010年末，京能国际可控装机容量为421万千瓦，权益装机容量为464万千瓦，在建项目装机容量412万千瓦。2010年公司可控机组发电量313.30亿千瓦时，上网电量289.60亿千瓦时。截至2010年末，公司资产总额为313.70亿元，负债总额为223.47亿元，所有者权益90.23亿元，其中少数股东权益38.07亿元，资产负债率71.24%。2010年公司实现营业收入85.55亿元，利润总额4.88亿元，经营性净现金流13.80亿元。 根据公司提供的未审计的财务报表，截至2011年3月末，公司资产总额325.71亿元，负债总额231.93亿元，所有者权益93.78亿元，其中少数股东权益39.65亿元，资产负债率71.21%。2011年1～3月，公司实现营业收入20.26亿元，