2009年4月24日.pptVIP

4. 推动金融市场的正直廉洁 加强对投资者和消费者的保护 防止非法市场操纵和诈骗行为 加强监管机构之间的信息共享 预防因不合作国家及地区的违法或不当行为而引发的财务风险 采取行动对抗不合作行为，包括避税。有需要时制裁避税天堂 经合组织(OECD)发布一份关于全球论坛评估的反对交换税收信息国际标准的国家名单 G20的主要建议 (续) 5. 加强国际合作 要求国家和地区监管机构在制定监管规定时保持一致性 就金融市场的各个层面加强相互之间的协助及合作，尤其是在监管跨界资本流动方面 监管机构及其他有关部门应优先考虑在预防、管理及解决危机等领域的合作 鼓励各国的监管机构加强相互之间的信息交流，包括那些仍未遵守与银行保密及透明度有关的国际行为守则的国家和地区 G20的主要建议 (续) 6. 改革国际金融机构 为保证国际金融机构的合法性和有效性，新兴市场和发展中国家，包括最贫困国家应该在这些机构拥有更大发言权和代表性 金融稳定论坛（Financial Stability Forum, FSF）必须扩展，接纳更多的新兴市场国家成为成员国，其他设立标准的主要国际金融机构也应考虑成员国代表性的问题 伦敦峰会通过建立一个新的金融稳定局 (Financial Stability Board, FSB)，以取代金融稳定论坛 FSF。FSB的成员包括所有G20国家，FSF成员，西班牙和欧盟委员会 IMF以及FSB应迅速行动起来，在危机应对中扮演关键性角色 G20的主要建议 (续) IV. 未来监管改革重点探索 1. 探索祸首根源 复杂的金融创新，除了令金融产品的真正风险被严重低估外，亦因环球金融市场之间的连系，令冲击不断增大并扩散至全球 欠缺透明度的金融产品、市场及影子银行，令人无法准确掌握风险水平及由那些人士及机构承担风险 充裕的流动资金令市场回报及风险报酬降低，鼓励金融机构更积极地发展金融产品创新，令金融市场的运作模式及结构产生重大变化 由于金融机构对风险的看法乐观，故愿意不断贷出资金，使市场的杠杆借贷水平越来越高，更多的投资者因此而能够持有复杂的金融产品 不当的报酬制度及差劲的企业管治亦严重影响金融机构雇员的责任心，令他们为提高盈利而罔顾风险 金融机构的风险管理措施过度依赖根据低利率、蓬勃金融市场及稳定经济增长等假设而建立的风险管理系统 全球的监管机制及金融机构的风险管理措施远远追不上金融市场的不断创新和快速发展 涉及宏观经济的源头 宏观经济及市场环境鼓吹承担更多风险 经济多年来录得稳定增长、通胀受控制、息口偏低、流动资金充裕 住房价格节节上升，引致住房放贷活动持续攀升，促使美国住房市场蓬勃发展，演变成循环 投资者积累财富日益增多，渴望为资金寻找更高回报，愿意承受的风险亦越来越高 金融机构的金融工程运用“放款加转销”的业务模式 次按贷款构成“放款加转销”业务模式的基础 “放款加转销”业务模式 房屋贷款重新包装为按揭抵押证券 涉及多重的证券化，结构繁复且透明度低的金融工具 分销和售卖予全球各金融市场的各类投资者 抵押债务证券等获得信用评级 2. 改革重点 由于这次金融风暴由银行业带动，所以应该采用「返回基本」的原则： 银行应返回传统业务方针 商业银行及投资银行的业务应该分离 商业银行的基本业务负责支持商业活动 投资银行主要负责扶持资本市场的发展 实体经济恢复有待银行体系回复安定 证券市场及房地产市场有待实体经济的复苏 2. 改革重点 (续) 系统风险的管理 加强监管对市场有系统性影响的主要金融机构及产品 把有机会引发系统风险的金融产品、市场人士及机构纳入监管范围内 (例如：场外结构性产品及衍生工具、对冲基金、评级机构等) 增加透明度 加强监管机构 (跨市场、跨国界)之间的合作和情报交流 金融机构的报酬制度 金融机构为职员而设的报酬制度产生不良的激励诱因，鼓励职员以短视的态度处理投资，为提高盈利而罔顾风险 理想的报酬制度必须和该机构的长期目标一致，并反映该机构所愿意承担的风险和承担风险的时限 例子:假如金融机构必须承担有关风险的时限长达数年，便不应在短期内将所有报酬及花红等发放给有关员工 3. 改革所面对的挑战 由于发展步伐不同，各国都有个别考虑因素 中国市场未开放、人民币未自由流通 美国有为数众多的监管机构 香港由证监会，金管局及保监处共同监管不同金融机构的证券业务 新产品趋于会聚性，监管机构需具备不同的专业知识 结构性产品及在场外买卖的衍生工具 和保险挂钩的金融产品 各国的监管机构必须目标一致，互相合作 监管机构的理想监管模式，目前还未有定论 金融监管架构 –四种主要模式 以机构類型为本的监管模式 视乎金融机构的法定地位（例如银行、经纪交易商或保险公司），从而决定应由哪一家监管机构负责从安全性及稳健性，以及业务操守角度监管它