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是否继续坚守核心资产 渤海证券研究所 时间 2003 年9 月8 日 中证报采访专题 见9 月8 日中证报第十版 中证报记者 熊永宏 嘉宾 渤海证券研究所 李雪峰 张晓君 黄锋 马静如 周金涛 中证报记者采访核心问题 近期关于中国股市边缘化 寻找转型期中国股市大智慧的讨论十分热烈 你们认为 中国证券市场的面临的最大困惑是什么 我们的市场到底处于一个怎样的环境 投资者疑惑的是为什么宏观经济 一片大好形势 而作为宏观经济晴雨表的股市却反差如此巨大 存在制 度性缺陷的中国股市还有没有投资价值 投资者又该如何投资呢 投资者还是要问为什么只有 坚定价值理念 锁定核心资产 才能在未来 投资中立于不败之地 在近期市场中次新股 科技股 纺织股等表现活跃 而主流板块表现依旧 十分低迷 是否意味着市场热点将会切换到其他板块上 时间又近年底 你们对年底之前股市发展方向 行业热点 市场热点看法如何 年底之 前投资者的投资策略该如何选择 全文 记者 近期关于中国股市边缘化 寻找转型期中国股市大智慧的讨论十分热 烈 你们认为中国证券市场的面临的最大困惑是什么 中国股市最大的问题是什么 或者说其他方方面面的问题最终都能归结到 的去处在哪里 中国股市的症结在于股权分裂 具体说就是在 IPO 阶段 中国 是 先股后钱 而国外是 先钱后股 ――即每一次的股东扩张都是先确定各 方股东的出资价格与权益相同 黄锋 我们先来看几组数据 1 据统计数据显示 2001 年6 月 中国股票市场的流通市值18866 亿元 而至今年7 月市场增加了122 家上市公司 共新募集资金 1892 亿元 但股票市 场总体流通市值却降到了13425 亿元 如果加上印花税 交易佣金等 投资者在 两年时间里损失了近8000 亿元 正是由于看不到希望 选择进入证券市场的投 资者越来越少 而正考虑退出的投资者却在不断的增多 2 截至2003 年7 月 近两年里平均每月筹集资金72.08 亿元 与1999 年7 月到2001 年6 月这两年里平均每月筹集资金147.36 亿元相比 降幅高达51.1 创下 年以来的新低 证券市场的融资功能明显衰退 4 3 证券市场在国民经济中的地位日益下降 2001 年沪 深两市流通市值占 GDP 的比重为19.67 2002 年下降到12.19 预计2003 年这一数字还将进一 步降低 4 多年来 我国上市公司的平均累积“净资产收益率”始终低于长期国债收 益率 上市公司从整体上而言已经成为投资资金的“黑洞” 投资资金运用效率低 下 5 继2002 年证券公司全行业亏损之后 2003 年仍将面临全行业亏损的窘 境 我们的股市究竟怎么了 前几年的辉煌业绩还会重现吗 相信每一个市场 参与者都会提出这样的问题 矛盾最尖锐的时候 也该到我们冷静思考问题的时 候了 变革中的中国股市何去何从 中国股市已经走到十字路口 经济学常识告诉我们 股市的基本作用 是通过股票转让和股价变动 实 现资本的优化重组 并对公司经营做出评价和对经理人员进行监督 股市能否实 现这些重要功能 取决于股票的市价是否反映它们的真实价值 即发行股票的公 司的盈利状况 对比教科书中的定义 回望中国股市 难怪有识之士近期发出 还中国股市 以本来面目 的疾呼声 中国股市最大的问题是什么 或者说其他方方面面的问题最终都能归结到 的去处在哪里 中国股市的症结在于股权分裂 具体说就是在 IPO 阶段 中国 是 先股后钱 而国外是 先钱后股 ――即每一次的股东扩张都是先确定各 方股东的出资价格与权益相同 由于流通股与非流通股在投票 分红等方面的同股同权 在流通属性上的截 然不同的限制 在转让价格上的几倍悬殊 构成了中国股市的特殊国情和其与国 际接轨的重大障碍 它割裂了产权的基本属性 造成了财产权利定义和交易的混 乱