财务管理02级学生作品004贵州茅台财务分析1.pptVIP

茅台２００４年度财务报表分析 组员：刘晓莉，阳熙， 刘训君，余飞，钱怡，任毅 盈利能力分析 盈利能力是指企业获取利润的能力,企业的盈利能力越强,则其给予股东的回报越高,企业价值越大。在分析盈利能力时要注重公司主营业务的盈利能力，我们就从以下几个关键指标开始分析： 茅台销售毛利率比较: 1) 从利润表上看出这是主营业务收入的不断提高带来的结果; 2)特别值得强调的04年度的三项期间费用在主营业务收入增长24.84%的基础上只增加了3%，大大低于02年的31%和03年的21%，直接导致了营业利润的大幅度提高，达到52% . 销售净利率（净利润占销售收入的百分比） 茅台2004年度的销售净利率25%，比起03年的24%是略有提高，但是相比3月的31%和6月的26%还是下降不少 . 分析原因: 1) 偿债能力分析 茅台的偿债能力与同行业相比是比较好的,但存在经营过于保守的问题,在现金管理上也存在问题,债务结构不合理:长期负债过少,流动负债过多 净资产收益率（净利润除以平均所有者权益的比率） 每股收益=(净利润-优先股股利)/发行的普通股股数 04年茅台为2.09，五粮液为0.31，泸州老窖0.05 该指标越大，说明公司的赢利能力强。 通过该指标说明茅台在成本控制上做的很出色。 通过以上分析，茅台的赢利能力还是很强的。高毛利率，高净利率，高投资回报率，都使其在同行业处于领先水平。其次，在和五粮液的对比当中，我们不难看出，在生产，销售规模上，茅台还是不能与其相比的（反映在主营业务收入和主营业务成本的绝对数量上）。同时，五粮液是一个多元化的企业，它的收入来源于酒类，化工，印刷，包装材料等行业，而茅台则基本来源于酒类，这其中高度的白酒又占到了主营业务收入的81%。总的说来，我们还是非常看好茅台在05年的赢利能力的，毕竟茅台成本优势是五粮液不能比的（82%的销售毛利率），现在摆在茅台面前的问题就是如何提高产品的销量，这可以从低度白酒（只占收入的14%）和出口（国内占95.8%、国外4.2%）两方面考虑。 营运能力分析 营运能力是指企业对自身资源（包括人、财、物）运用的效率。 综上:茅台的营运能力从相对数上来看是有所下降,但绝对数上求却是上升的,其中一个最重要的原因是由于销售问题,销售能力的提高要慢于其他指标的提高. 所以茅台的低成本主要得益于母公司的支持,它可以以协商价从母公司买来老酒进行勾兑.但茅台的资本结构并不合理,流动负债比率过大,长期负债比率过低. 综合分析 茅台2004年杜邦分析表 解决问题 * * * 目录: 一、茅台股份介绍 二、盈利能力分析 三、偿债能力分析 四、营运能力分析 五、综合分析 183489万元 81% 2004年 240101万元 80.22% 2003年 300979万元 82% 2002年 主营业务收入 销售毛利率 3）茅台04年度82%的毛利率相比同行业的五粮液 酒厂的48%要高出很多. 。 所以, 说明公司产品附加值高与同行比较公司 存在成本上的优势,有竞争力 相比之下，五粮液的销售净利率则是14，但是五粮液的利润总额和销售收入的相对值都要大于茅台（销售收入远远大于茅台，大约是1倍多点） 光从表上看明显是销售收入下降直接造成的 2）第一季度刚好是我国的新春佳节，需要请客送礼 3）第三季度是暑期，人们大都喝啤酒 资产净利率（净利润除以平均总资产的比率） 0.73 0.52 资产周转率 9.05% 14.48% 资产净利润率（2004） 13.40% 资产净利润率（2003） 五粮液 茅台 1.98 1.33 2.98 2004年中报 0.74 0.82 1.71 速动比率(2004) 1.76 1.34 2.21 2004年年报 1.94 1.42 2.41 2004年第3季度 1.81 1.31 3.13 2004年第1季度 1.65 1.20 2.53 流动比率(2003) 泸州老窖 五粮液 茅台 通过流动比率和速动比率这两项指标可以看出,茅台的短期偿债能力很强,在流动资产中,货币资金占60.73%,存货占了35.52%,相对于五粮液的47.22%,略低. 长期负债能力分析: 25.47% 34.59% 04年年报 27.08% 31.35% 04年三季度 27.56% 24.85% 04年中报 29.21% 23.71% 负债比率04年一季度 五粮液 茅台 茅台的平均负债比是28.63%,平均股东权益比是71.38%;五粮液的平均负债比是27.33%,平均股东权益比是72.67%;泸州老窖的平均负债比是61.68% 23.72% 36.95% 45.24% 现金债务总额比 41.28% 25.43% 34.32% 有形资产债务率 60.97% 37.38% 39.81%