11进出10和11农发11发行定价分析.doc

11进出10和11农发11发行定价分析 主要发行条件： 债券名称 11进出10 11农发11 发行总额 120亿 150亿 追加权 发行人有80亿追加权 发行人有100亿追加权 品种 3年期固息债 7年期固息债 付息方式 按年付息 按年付息 招标方式 （荷兰式）标的为利率 （荷兰式）标的为利率 标位 - 20个标位 招标时间 2011年6月22日 10：00-11：00 2011年6月23日 10：00-11：00 缴款日 2011年6月28日和7月1日 （每次各缴50%） 2011年7月1日 上市日 2011年7月7日 2011年7月7日 手续费 0.05% 0.15% 预测区间 4.13%～4.18% 4.56%～4.61% 1、资金面缓解后收益率可能会有所回落 商务部公布的最新数据显示，6月份第一周肉类环比涨幅1.2%、蛋类环比1.5%，水产品环比则会升至1.9%，而蔬菜类周环比下降幅度继续扩大至6.9%，旬数据显示水果价格回落程度同样显著。整体来看，食品类价格月环比还将维持小幅下降趋势，但降幅将不及去年同期大，因此6月CPI食品类同比增速仍将继续上行，受其影响6月CPI同比增速可能会再创新高，达到5.8-6%，不过随着翘尾因素影响的减弱，下半年CPI同比增速将逐步回落。 5月工业增加值回落0.1个百分点至13.3%，虽然固定资产投资累计同比增速比1-4月份上升0.4个百分点至25.8%，但环比增速下降0.93个百分点，反映了今年以来持续的投资快速增长势头已经开始有所改变。随着信贷紧缩政策的进一步延续，下半年投资增长可能将逐渐放缓，经济回落为大势所趋。 6月20日为准备金缴存日，预计回笼资金约3800亿元。此外，6月21日财政部、人民银行将招标500亿元国库现金定存，在一定程度上缓解资金面的紧张。 1 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中所有观点与建议仅供参考，投资者据此操作，风险自负。 预计11进出10中标利率区间：4.13%～4.18%。 预计11农发11中标利率区间：4.56%～4.61%。 研究员 高勇标 0755MSN:gauyongbiao@ 2011年6月20日 投标联系人 度万中0755地址 深圳市竹子林四路紫竹七道26号光大银行大厦3层国海证券固定收益证券总部 邮编 518040 传真 0755