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控股股东盈余管理与公司过度投资 罗 琦 肖 逸 [摘要]本文立足于我国上市公司股权结构高度集中的特点，从控股股东行为视角研究盈余管理作用于过度投 资的机理过程。文章以2004—2013年A股上市公司为样本进行实证检验，检验结果表明过度投资与盈余管理 呈正相关关系，并且这种正相关关系受到控股股东属性的影响，非国有控股的公司操纵盈余对过度投资的影响 更为强烈。结果还发现，终极控股股东控制权与现金流权分离度越高，盈余管理对过度投资的影响也越大。 [关键词]盈余管理；过度投资；控股股东；盈余操纵；股权集中度 中图分类号：咫3O 文献标识码 ：A 文章编号 ：1004--3926(2015)o3__0151—o5 基金项 目：国家 自然科学基金管理科学部面上项 目 “基于控股股东市场择时动机 的公司投融资行为研究” 、教育部 “新世纪优秀人才支持计划”(NCET一13—0437)阶段性成果。 作者简介：罗琦 【1969一)。男，湖北松滋人，武汉大学经济与管理学院教授、博士生导师，研究方 向：公司金融 ；肖逸 (1991一)。女，四川广安人，武汉大学经济与管理学院，研究方向：公司金融。湖北