以价值链为核心的财务报表分析(44页).pptVIP

积极投入研发，拒绝固步自封 阳光校车 校车事故频发 小学生上学、回家难 “阳光校车”项目 ZK6100DX1大鼻子校车 领跑行业标准 校车更安全 FSA 找准目标子市场产品创新、市场更细 新能源汽车 谈“PM2.5”色变 碳排放持续被关注 限行治标不治本 世界期待“新能源” 研发难度大 筹资专为“新能源” 瞄准城乡市场 飞机、高铁、动车挤压市场 400公里以上客车需求萎缩 长途运输业疲软 经济增速趋缓，旅游业降温 城乡地区市场空白 公交车的“上山下乡” 主营业务突出，销售费用居高 业务结构分析：主营业务突出，专注客车制造 主营业务有客车制造、客车服务 以客车制造为主、客车服务为辅 以工程机械、汽车零部件、房地产为战略业务，兼顾其他投资业务 主营利润比重是非主营的15倍以上 主营利润比重近年来稳定在220%~250% FSA 主营利润比重=（营业务收入-营业务成本-营业税金及附加）/利润总额 是什么原因导致宇通客车的主营利润比重指标居高不下？ 主营利润比重居高 疑问 主营业务突出，销售费用居高 FSA 销售费用连年升高 09年开始直线增长 主营业务突出，销售费用居高 销售费用 关注 销售费用居高不下，挤占利润空间 FSA 主营业务突出，销售费用居高 客户 群体 销售费用 销售费用 2009年销售费用为4.70亿元 2010年7.21亿元，增长53.40% 2011年9.28亿元，增长28.71% 2012年11.50亿元，增长23.92% 高销售费用维系稳定客户群 稳定客户群 市场竞争日趋节烈 维持高市场占有率必须付出代价 良好的客户关系加快资金回流 加快存货周转，让资金动起来 客车产品价值高、生产周期长，客户群体指向性高。 销售费用高可以保证订单充足，加快周转。 观点内容 宇通客车部分财务指标数据 主营业务突出，销售费用居高 财务指标 2012年 2011年 2010年 2009年 流动比率 1.5641 1.3117 1.1517 1.1065 速动比率 1.3676 1.0432 0.8467 0.8594 存货周转天数 27.0827 30.501 32.0456 34.5735 存货周转率 13.2926 11.8029 11.234 10.4126 FSA 宇通客车的生意经 两头占用资金，实现借鸡下蛋 营业收入中30%~40%通过应收实现 极大削减营运资金 高效资金循环 汽车行业产品性质决定 高额的应收、应付款 材料采购金额30%以上通过应收支付 FAS FSA 两头占用资金，实现借鸡下蛋 汽车行业的原材料和产品单价都相对较高，因此每批订单的资金额基本都很高，企业的营运全部通过现金来周转是不现实也不科学的。通过两头占压资金，用实现的收入去填补购买原材料产生的资金缺口的做法，可以极大地削减企业营运资金的占用，实现资金的高效循环。 为什么要借鸡下蛋 如何保障持续借鸡下蛋 当然，为保证企业的信誉，实现企业现金流的延续，企业的应收账款必须实现快速的周转，宇通客车基本做到了这一点，其2009-2012年应收账款的周转天数分别为30.58天、28.84天、30.53天和43.51天，应收账款基本一个月左右便可周转一次，这是企业资金链不断裂的必要保障。 FSA 两头占用资金，实现借鸡下蛋 宇通客车的客户包括几个主要的群体，一部分是其关联方，例如其母公司郑州宇通集团有限公司及母公司的其他子公司如河南安和融资租赁有限公司等，还有一部分是一些公共公司，例如郑州市公共交通总公司、深圳市东部公共交通有限公司、浙江省城市车辆城建设备公司等，此外就是一些车辆经销商、旅游公司等企业。在宇通客车的客户群体中，公交公司作为关系国计民生的市政基础设施单位，往往能够获得大量的政府补助，其关联企业可以说是一衣带水关系密切，这些都是企业应收账款收回的保障，是企业能够实现应收账款快速周转的重要原因。 为什么能借鸡下蛋 宇通客车盈利模式分析 裙带关系供应 JIS准时供应 占用应付款 step 1 step 2 step 3 研发新产品 开拓新市场 发展战略业务 高额销售费用 占用应收款 开辟海外市场 自我提高，借鸡下蛋 FSA 物尽其用，人尽其才 [4] FSA 行业未来展望 喜忧参半 FSA 1 2 3 4 进口车市趋于稳定价格回升 2012年跨国汽车公司高估国内需求，价格战惨烈 2013年国内进口汽车市场将逐渐稳定，不惜血本大甩卖可能不会再现 FSA 各级领导干部带头乘坐自助品牌汽车 中央领导到地方领导，掀起红旗热 贯彻落实自主品牌汽车战略 自主品牌汽车企业开展越来越多战略合作 广汽集团和奇瑞汽车在汽车技术领域合作，开启自主品牌合作序幕 自觉自愿切实有效合作，提高市场竞争力 国产日系车销量将强劲反弹 2012年受钓鱼岛事件影响，国产日系车销量负增长